투자정보

[신한투자증권 정유/화학 이진명, 최규헌]

2023년 정유/화학 전망; 비정상의 정상화

정유 - 지속될 정제마진 강세
- 1) 수요 우상향, 2) 제한적 공급 증가, 3) 낮은 재고→내년에도 우호적 수급 여건 지속
- 타이트한 등/경유 수급+강한 항공유 수요 회복→운송용 제품 중심의 마진 강세 전망
- 23년 복합정제마진 11달러/배럴 예상, 국내 정유사 높은 운송용 제품 비중으로 견조한 실적/마진 예상

화학 - 최악은 지났으나 제한적 회복 예상
- 1) 中 수요 약세 및 선진국 경기 둔화, 2) 공급 증가, 3) 높은 원가 부담→역대 최악인 08년 수준 스프레드
- 1) 유가 하향 안정화/높은 가스 가격, 2) 中 제로 코로나 완화, 3) 증설 물량 축소→23년 완만한 상승 예상
- 다만 中 유의미한 수요 회복 나타나기 전까지 추세적 반등보다 제한적인 업황 개선 예상

Top picks: S-Oil, LG화학, 한화솔루션, 효성첨단소재
- 타이트한 수급으로 과거 호황기 대비 높은 수준의 정제마진→S-Oil
- 본업 악화 But 신사업으로 실적 방어 및 성장성 확보→LG화학(양극재), 한화솔루션(태양광), 효성첨단소재(탄소섬유)

(원문 링크: https://bit.ly/3Ujv9OO )

[신한 조선 이동헌,명지운][2023년 산업 전망]

조선/해운; 사이클 후반, 친환경 초반

보고서 링크; https://bit.ly/3tsUg6h

2022년 컨테이너선 Peak-out, LNG운반선 초호황
- 컨테이너선 최근 운임 YTD -66.8%, 연간 발주 -51.7%
- LNG운반선 최근 운임 YTD +367.5%, 126척 발주

LNG 운반선 호조와 3Q 시작될 탱커 발주가 신조선가 지지
- LNG 운반선: LNG 가격 급등으로 액화플랜트 확대, 25년까지 수급 견조
- 탱커: 물동량 회복 확인, 3Q22 운임 반등 -> 3Q23 발주 재개 전망. OPEC 증산 규모, 중국 정유공장 가동률 하락 불확실성은 상존
- 신조선가: 조선사들의 수주잔고 확보로 현상유지
- 이제 시작되는 친환경 수요, 중장기 조선/해운 수요 견인할 것

해운: 중립, 조선: 수주잔고, 신조선가 유지, 실적 개선
- 피크 아웃이 진행중인 해운업종 투자의견 ‘중립’ 제시, 조선 ‘비중확대’ 유지
- 조선주는 업황에 대한 우려로 하락한 주가가 수주잔고, 신조선가 유지로 반등할 것으로 예상한다. 본격적인 주가 상승은 탱커가 나와 신조선가가 지지될 2023년 3분기부터로 전망된다
- 4Q22 실적 턴어라운드로 현대중공업, 2H23년 탱커선 기대로 현대미포조선 선호
- 조선사들 23년과 24년 평균 BPS 증가율은 각각 3.4%, 8.5%로 PBR 부담 감소 시작. 2023년은 실적개선의 초입

신규 커버: 팬오션, HMM

[신한 조선 이동헌,명지운][2023년 산업 전망]

기계; 긴축 기조에도 에너지, 방산은 평온

보고서 링크; https://bit.ly/3WH44Xz

2022년은 러-우 전쟁 여파로 방산과 전력기기가 주도
- 러-우 전쟁 영향으로 방산과 전력기기 수요 확대
- 건설장비주: 25% 하락했지만 3Q22 실적발표 이후 회복세
- 전력기기주: 러-우 전쟁에 의한 인플레이션, 에너지 대란, 각국의 에너지 안보 확보를 위한 투자 증가의 수혜

2023년 전망 – 긴축에도 에너지, 방산은 평온
- 고정자산투자 증가: 2022년 신재생 투자확대, 러-우 전쟁에 따른 국방, 에너지 관련 투자들이 고정자산투자 증가율 상승 견인
- 판가인상 효과: 2023년은 판가 인상과 원가 안정화의 스프레드 확대로 기계 기업들의 수익성이 개선될 전망
- 방위산업: 해외 수주 모멘텀과 증가하는 수출 매출
- 건설장비: 중국 외 신흥시장과 선진시장은 호조 지속, 2021~22년을 거쳐 단행한 판가 인상으로 2023년 수익성 개선
- 전력기기: 늘어난 건설 수주가 전력기기 수주로 연결, 각국의 에너지 안보, 신재생 관련 투자는 2023년 더욱 확대될 것

방산과 전력기계 투자 확대, Top Pick: LIG넥스원, 관심주: 현대일렉트릭
- 방산: 이익 성장성 대비 Valuation이 저렴한 LIG넥스원 선호
- 건설장비: 1H23도 호실적 예상, 현대두산인프라코어는 Valuation 매력, 현대건설기계는 신흥국 투자 수혜, 두산밥캣은 미국 인프라 투자 수혜로 모두 관심주
- 전력기계: 업종 내 가장 선호, 관심주 현대일렉트릭, 효성중공업.
현대일렉트릭은 순수 전력기계주이며 중동, 북미 투자 증가의 수혜, 
효성중공업은 건설사업이 도급 위주로 재무리스크가 크지 않고 전력기기 사업의 경우 현대일렉트릭 대비 할인폭이 커 실적 개선세에 따라 상승폭이 클 수 있음

신규 커버: 현대두산인프라코어, 현대건설기계, 두산밥캣, LS ELECTRIC, 현대일렉트릭, 효성중공업

[신한 철강/유틸리티 박광래, 최민우]


* 2023년 철강금속 전망; 세 가지 키워드로 짚어보는 `23년 철강


▶️ Ⅰ. Investment Summary

- 단기 호황 끝자락이었던 연초를 지나 2분기부터 업황 급격히 악화

- 철강 업황 시계(視界) 미확보

- 4Q22 실적 저점 확인 가능. 주가는 `23년 하반기 반등 예상


▶️ II. 2022년 요약 – 뭘 해도 안되는 상황 

- 중국: ‘제로코로나’ 정책 장기화로 성장 동력을 상실한 철강 업황

- 한국: 좋았던 연초와 달리 건설경기 악화와 기상이변으로 하반기에는 가격 ↓


▶️ III. 2023년 전망 – 시계(視界) 미확보

- 1) `23년 철강 산업 핵심 매크로 키워드: 경제 성장, 국제유가, 환율

- 2) 주요 시장별 철강 수요 전망

- 3) 기회/위험 요인 – 중국의 조강 생산 규제

- 4) 비철금속 가격 전망; 아연을 제외한 모든 금속에서 `23년 공급과잉 현상 나타날 전망


▶️ IV. Top Picks

- 1H 2023 최선호주; `23년 아연 Benchmark TC(제련수수료) 상승 예상되는 고려아연
- 2H 2023 최선호주; 리튬 포함 신사업 기대감 있는 POSCO홀딩스


* 원문링크: https://bit.ly/3UfLTq9