투자분석리서치

 [메리츠증권 운송/조선/기계 배기연]  
피팅

Fit + ing

- 3분기 별도 매출액 기준 태광 +62.9% YoY, 성광벤드 +147.1% YoY, 하이록코리아 +24.2% YoY를 기록할 전망. 상반기 수주 턴어라운드 → 하반기 매출 턴어라운드

- 전방산업인 조선업과 산업설비(건설)시장이 9~12개월 시차를 두고 견인하는 수주 사이클 상 피팅업계 수주 확대는 확정적 

- 태광, 성광벤드, 하이록코리아에 대한 바스켓 매수 의견 유지

자료: https://bit.ly/3TcPXXy

[한투증권/김정환] 에코프로비엠 3Q Preview: 누구나 인정할 좋은 실적

● 영업이익 1,396억원으로 전분기대비 36% 증가
- 3분기 추정 실적은 매출액 1.66조원(+40% QoQ, +307% YoY), 영업이익 1,396억원(+36% QoQ, +243% YoY)
- 영업이익이 최근 높아진 컨센서스에 부합할 것
- 전분기대비 원화기준 양극재 판가는 환율효과를 반영해 16% 상승, 양극재 출하량은 21% 증가한 것으로 추정
- 2분기까지 크게 증가하지 못한 SK온향 NCM 매출액은 3분기부터 본격적으로 늘어날 것
- 2분기에 매출액이 전분기대비 91% 증가한 Non-IT(전동공구 등) 양극재는 3분기에도 출하량이 견조했던 것으로 추정
- 4분기도 양극재 출하량 증가와 함께 견조한 이익이 예상
- 4분기 추정 실적은 매출액 1.91조원(+15% QoQ), 영업이익 1,373억원(-2% QoQ, CAM5N 초기 가동 비용 등 감안)

● 견고해질 해외 진출 계획
- 에코프로비엠은 헝가리 양극재 공장과 미국 양극재 공장(SK온-포드 JV향, 23년 하반기 착공 예상) 투자로 해외 거점을 확보하게 됨
- 해외 진출 계획에는 계열사의 리튬전환 설비 투자와 리튬 정광 등 원재료의 직/간접 확보, 리사이클링 투자 등을 통한 수직계열화도 포함될 것
- 특히 미국 IRA 법안에 대응하기 위해 에코프로 그룹은 SK온과 포드를 포함한 글로벌 기업과의 원재료 관련 추가 협력이 예상
- 북미에 총 18만톤 규모의 설비를 구축한다 하더라도 주요 원재료인 리튬, 전구체의 대규모 조달은 에코프로비엠 단독으로는 쉽지 않기 때문

● 목표주가 14만원 유지
- 매수의견과 목표주가 14만원을 유지(23년 추정 EPS에 목표 PER 50배 적용 유지)
- 지난 두 달간의 주가 하락은 핵심 고객사 SK온의 자금 조달 이슈, 전기차 판매 둔화 우려, 그리고 IRA 법안과 한국 양극재 업체의 미국 기술수출 불승인 관련해 에코프로비엠에 부정적 영향이 있을 것이란 우려 때문
- 하지만 양극재 출하량은 고객사의 증설 및 전기차 판매량 증가와 맞물려 내년에도 크게 늘고(올해 대비 41% 증가), 26년까지 양극재 55만톤 생산능력 확보 계획에 맞춰 투자를 계속한다는 점은 변함없음
- 글로벌 핵심 양극재 업체로서의 위상은 굳건

*리포트: https://bit.ly/3yxRXlg