반도체

[유안타증권 반도체 백길현] 

Micron 실적발표(9월 28일) 주요 내용 공유드립니다. 

▶️FY4 Q23(6~8월) 실적 리뷰
- 전사 매출액 40억달러(QoQ +7%, YoY -40%)로 시장 컨센서스 및 가이던스에 부합. 

- DRAM: 28억달러(QoQ +3%), 
QoQ B/G 10%중반대 상승, 
QoQ ASP 한자리후반대 감소.

- NAND: 12억달러(QoQ +19%),
QoQ B/G 40%이상 상승, 
QoQ ASP 10%중반대 감소.


▶️FY4Q23 전방시장별 동향
- Compute/Networking: 12억 불(QoQ -14%)
=> CAC 및 고객 재고조정 영향이 이어졌으나, QoQ 개선될 것. 
=> CY2023 글로벌 서버 출하량은 2016년 이후 처음으로 감소하겠지만 내년에는 성장 가능할 것.
=> CY2024 AI를 포함한 Traditional server 메모리 수요 모두 증가하고, FY1Q24부터 회복세는 시작될 것으로 기대.

- Mobile: 12억불(QoQ +48%)
=> 계절적 성수기 영향으로 출하량이 증가한 바 있음. 
=> CY2023 글로벌 스마트폰 출하량은 전년대비 5% 수준 감소하겠지만 CY2024에는 다시 5% 증가할 것으로 전망. 
=> 이가운데 8GB DRAM/256GB NAND 제품 비중이 크게 증가하며 고용량화 트렌드가 모바일 메모리 수요 증가 견인할 것.

- Storage: 7억 불(QoQ +18%)
=> 대부분의 응용처가 견조한 개선세를 보임. 

- Embedded: 9억불(QoQ -6%)
=> Consumer 중심으로는 계절적 성수기 효과가 있었지만, 전장/산업용 고객 중심으로는 하락세가 이어짐. 


▶️차기분기(FY1Q24,9~11월) 가이던스
- 전사 매출액 42~46억불 평균값 기준 컨센서스(42억 불) 상회.
=> 전반적으로 고객 수요는 회복하는 가운데 DRAM 출하량은 증가하고, 
NAND 중심으로는 전분기대비 소폭 감소하겠지만 견조한 성장세 기록할 것. 

- 전사 GPM -6% ~ -2%, EPS 가이던스는 -1.14달러~ -1달러.
=> 감산 비용 발생은 지속되겠지만, 전분기대비해서 DRAM 비중 증가하며 GPM 개선세는 이어질 것으로 기대. 
=> 메모리반도체 가격 상승을 전망하는 가운데, FY1H24 약 10억 불 규모의 재평손 환입이 점진적으로 가능할 것으로 기대. 

- 2023년도에는 CAC로 인해, 특히 중국 Networkig 시장 중심으로 영향을 받았음. 
향후에도 단기적으로 이러한 영향 피할수 없을 것으로 전망하나, CAC 제재를 준수하며 중국 고객향 사업은 지속해 나갈 예정. 


▶️Capex 및 감산 관련 업데이트
- FY2024(2023년 9월~2024년 8월) Capex는 
FY2023 Capex 70억불대비 소폭 증가할 것. 
1) 장비 Capex는 전년대비해서 감소시키지만, 미국 내 인프라 투자를 이어나갈 예정이며, 2) HBM3 E 생산을 위해 후공정 투자는 전년대비 두 배 증가하며 예상대비 강한 고객 수요에 대응할 것. 

- Legacy Node에 대한 감산 스케줄은 2024년까지도 지속될 것. 
=> DRAM/NAND 모두 30% 가까운 감산을 진행하는 가운데, 유휴 장비는 선단공정 중심으로 Tech Migration 진행해 나갈 것.


▶️메모리반도체 수급 동향 및 전망
- CY2023 DRAM 수요는 전년대비 한자리 중반대 성장으로 기존 전망(+LS%) 대비 소폭 상향 조정.

- CY2023 NAND 수요는 전년대비 10%후반대 성장으로 기존 전망(+HS%) 대비 대폭 상향 조정.
=> Consumer 시장의 회복 및 NAND 제품 중심의 가격 탄력적인 소비 회복세가 두드러질 것으로 예상하기 때문. 


▶️유안타증권 Comments
- 2H23 메모리반도체 업계는 감산 비용 영향을 피해 갈 수 없겠지만, 감산효과가 본격화되며 가격 상승이 가능할 것으로 기대. 

- 특히 2024년, 공급이 제한적으로 증가하는 가운데 메모리반도체 가격 상승 탄력도는 높아질 것으로 전망되는 점에 주목해야 할 것.

- 전년도 기저효과 및 감산비용에 대한 환입 스케줄까지 감안하면 1H24부터 메모리공급업체들의 수익성 회복 탄력도는 재차 높아질 것.

- 메모리반도체 업종에 대한 비중 확대 의견을 유지하며, 반도체 전공정 Valuechain에 대한 비중 확대 의견을 유지하는 바.