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NH/손세훈] 스몰캡-골프존
[NH/스몰캡(백준기)]
[골프존]
★ 해외 매출 고성장 지속 예상
■ 이익 추정치 하향 조정에 따라 목표주가 18만원으로 하향
투자의견 Buy 유지하나 목표주가는 2023년 EPS 11% 하향 조정에 따라 기존 21만원에서 18만원으로 14% 하향 조정
해외와 국내 모두 양호한 성장 중인 반면 일회성 비용이 3분기 연속 이어진 바 올해 영업이익 추정치를 하향
다만 동사의 경우 골프 자체가 아닌 실내 레저 문화 내 프랜차이즈 사업을 영위하고 있다는 점에서 뚜렷한 차별화 포인트 존재
빠른 해외 매출 성장 속도와 충분한 밸류에이션 매력 감안해 투자의견 매수 유지
올해 매출액 6,981억원(+13.1% y-y), 영업이익 1,521억원(+2.3% y-y) 예상
매출 성장 대비 이익 성장 더딘 점이 아쉬우나 올해 미국 등 해외 매장 확대에 지출하는 비용은 내년 고성장을 위한 토대라는 점에 주목
■ 1분기 해외 매출은 전년 동기 대비 2배 성장 예상
1분기 예상 매출액은 1,907억원(+24.0% y-y)으로 양호한 성장세 이어갈 전망이나 영업이익은 492억원(-2.9% y-y)으로 당사 기존 예상치를 하회할 전망
매출 증가는 신제품 출시 효과와 해외 사업의 고성장률에 기인
주요 지표 또한 양호한 것으로 파악. 라운드 수와 신규 출점 모두 전년 대비 양호한 증가 예상
다만 영업이익의 경우 서버 장애 보상 비용, 모션 플레이트의 프로모션에 따른 원가율 상승, 미국 Golfzon Social 신규 출점 비용 등 영향으로 전년 동기와 유사한 실적 예상
- 1분기 해외 사업 매출액은 +87.6% y-y 성장하며 200억원을 상회할 것으로 전망
특히 핵심 시장인 미국에서 하드웨어 판매의 호조세 유지되는 가운데 신규 출점 효과로 매출 성장 기대
한편 중국도 2분기부터는 리오프닝에 발맞춘 적극적 매장 확대에 따른 고성장 기대 가능
☞리포트: https://bit.ly/3orlfzw
[한투증권 이동연] 중국: 소비가 견인하는 성장
● 1Q23 중국 GDP +4.5% YoY 성장하는 서프라이즈 기록(컨센서스 +4.0% YoY)
● 1분기 성장은 소비가 주도. 리오프닝 효과로 레스토랑, 여행/숙박 등 서비스 부문 회복 속도가 빠름
● 3월 의류(+17.7%), 화장품(+9.6%) 소매판매 증가율이 전월대비 높아진 점에도 주목. 중국 로컬 업체 뿐만 아니라 중국 매출 비중이 높은 동 업종의 글로벌 기업도 실적 개선 기대감이 높아질 것
● 통신기기 소매판매 및 생산 데이터가 3월에 반등한 점도 눈에 띔. 중국 테크 수요 회복에 대한 기대감이 상승할 수 있는 구간
● 3월 부동산 지표는 엇갈린 모습을 보였지만 부동산 업황은 점진적인 반등이 예상됨. 3월 철강, 시멘트 생산 증가율도 전월대비 상승
● 높은 젊은층 실업률과 민간투자 부진은 부담 요인. 경제 회복에 취약한 고리가 해소될 때까지 중국 정부의 정책 완화 이어질 것
● 23년 중국 경제 성장률 전망치 5.7%로 상향조정. 1Q23 서프라이즈를 반영하고, 4Q23 추정치를 소폭 하향 조정한 결과
● 빠른 펀더멘털 회복을 고려해 중국 증시 비중확대 의견 유지. 소비 업종에 집중해야 하며 레스토랑, 여행, 스포츠웨어 섹터 선호
리포트: https://bit.ly/3LbkEeo
한국투자증권
research.truefriend.com
[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
포스코퓨처엠
BUY/TP 460,000 (유지/상향)
GM이 $7,500 Full Credit을 받을 수 있는 배경
- 1Q23 실적은 컨센서스를 하회할 전망. 본격적인 회복은 2Q23부터
- 미국 정부는 IRA 세부 지침에 따른 보조금 지급하는 16개 전기차 대상 차종 발표. 동사가 양극재/음극재를 주력으로 제공하는 GM 대표 EV모델들은 모두 $7,500 세액공제 혜택을 받게 됨
- 2025년부터는 Critical Mineral 관련 FEoC 규정을 적용 받게 되는데, 동사는 모회사 POSCO와 시너지를 통해 니켈, 코발트, 리튬부터 전구체, 양극재, 음극재까지 모두 중국 업체를 배제하고 내재화가 가능한 업체로서 IRA를 계기로 장기 M/S 확대 기대 높아질 것으로 기대
- 향후 LFP 양극재 시장 확대될 전망. 동사는 POSCO 리튬 사업과 연계 통해(인산리튬 활용) 경쟁력 있는 LFP 양극재 생산 가능할 전망. 이는 양극재 시장에서 동사 M/S 높이는 역할 기대
- 2025년 실적에 Target P/E Multiple 45x 적용하여 목표주가 460,000원으로 상향
- 1Q23 실적은 매출액 1.0조원(+30.4% qoq, +53.2% yoy), 영업이익 442억원(+1,236.9% qoq, +73.1% yoy) 기록하여 크게 낮아진 컨센서스 수준의 실적 기록할 전망
- 실적이 예상보다 부진한 이유는 광양 3~4단계 양극재 공장 초기 가동 비용이 반영되었고, Ultium Cells향 양극재 출하가 일부 지연된데 따른 영향
- 2분기부터는 Ultium Cells향 출하가 본격적으로 이루어질 전망. 이에 따라, 양극재/음극재 출하량 대폭 증가할 전망. 이에 따라, 매출 성장 및 수익성 개선 기대
- 장기적으로 동사 양극재 사업 OPM은 미드~하이싱글 수준인 경쟁사 대비 높을 것으로 판단. 이는 모회사 POSCO로부터 국내에서 가공된 소재(리튬, 니켈 등)를 공급받을 수 있고, IRA 세부 조항을 충족할 수 있는 가장 확실한 업체로서 가격 프리미엄 받을 것으로 전망되기 때문. 동사로부터 양/음극재를 조달하는 GM은 $7,500 세액공제 모두 수취 가능한 점 주목
- 최근 주가 급등으로 단기 주가 상승 여력 낮아진 것이 사실. 하지만, 배터리 시장 성장은 여전히 초기에 불과. 전기차 시장은 ‘22 침투율 10%를 겨우 넘은 상황. ESS용 수요는 아직까지 시장의 기대가 낮아 성장 여지가 높음. 중장기 긍정적 시각 유효
* URL: https://bit.ly/3L90rGa
Document Viewer
docs.hmsec.com
안녕하세요. 교보 김정현입니다. 금일 앱클론 AT101 관련 보고서 발간했습니다. 추가적인 문의사항 있으시면 언제든지 연락주십시오. 감사합니다. 김정현 드림
[앱클론] Car-T 치료제 중간 결과 발표
링크:https://bit.ly/41kYfRA
- 앱클론은 2023 AACR에서 AT101 9명 규모의 1상 중간 결과 발표. 저용량 투약군 6명 중 3명 CR, 2명 PR, 중간용량 투약군 3명 중에서는 3명 CR 확인. 투약 환자 수는 적으나 동일 적응증 기준 Yescarta/Kymriah/Breyanzi 등 경쟁 Car-T 보다 그 이상의 효능 추정(다음 페이지 참조)
- AT101의 임상 성공 여부를 가늠하기 위해서는 추가 환자 데이터 및 장기적으로 재발 없이 반응률이 얼마나 유지되느냐에 대한 근거 필요. 이런 관점에서 현재 AT101을 투약하고 CR이 확인된 투약 환자 6명 모두 재발 없이 반응이 유지되고 있으며 이 중 2명은 9개월 시점까지 관해 유지 중. 2023 ASCO(06/02~06)에서 공개될 데이터를 통해서는 보다 추가된 환자 데이터와 반응률이 유지되는지 여부를 확인할 필요가 있어
- 앱클론은 이번 AACR에서 고무적인 결과를 공개하며 성장 기대감을 높여. 다만 Car-T는 이미 상업성이 입증된 시장이기 때문에 단순히 높은 반응률보다는 기존 Car-T 치료제의 문제를 해결할 수 있어야 함. 현재 CD19 Car-T는 1) 2 Year PFS Rate가 40%에 불과할 정도로 재발 가능성이 높으며 2) 3차에서 1차/2차 치료제로 적응증을 확대되고 있으며 3) 생산 기간을 기존 4주 이상에서 2일 이내로 줄이는 Novartis의 YTB323 등이 성공적으로 개발되고 있으며 4) ADC나 동종 세포치료제의 임상 진행 등 경쟁 요소들이 복합적으로 혼재되어 있는 상황. 여기서 AT101의 기존 목표는 차별화된 Epitope을 바탕으로 반응 지속 기간이나 재발/불응성 환자에 대한 효능을 개선할 수 있다는 것. 향후 업데이트될 결과를 통해 이러한 목표를 증명하기를 기대
< 04.19 목표주가 상향 목록 >
(현재 시간 기준)
1.녹십자 (006280) - ▲170,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 일회성 R&D 비용 반영으로 기대치 하회 전망
- 둔화된 매출 성장 속 비용 증가로 하회 전망
키움증권 [허혜민]
2.한국항공우주 (047810) - ▲72,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 미국이 열리면
- 1Q23 Preview 평범할 1분기
신한투자증권 [이동헌,명지운]
3.엘앤에프 (066970) - ▲500,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : De-rating 해소의 초입
- 1분기 영업이익 539억 원 전망
한화투자증권 [이용욱]
4.삼성증권 (016360) - ▲44,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 이제부터 반전 시작
- 부담이 적다
NH투자증권 [윤유동]
5.오리온 (271560) - ▲192,000원
[2/5 (상향/종목 리포트)]
제목 : 투자에 주저할 필요가 없는 이유
- 춘절효과 제외한 2~3월 누계 매출액과 영업이익은 전년대비 +21.9%, +36.1%
SK증권 [박찬솔]
6.포스코퓨처엠 (003670) - ▲460,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : GM이 $7,500 Full Credit을 받을 수 있는 배경
- 1Q23 실적은 컨센서스를 하회할 전망. 본격적인 회복은 2Q23부터
현대차증권 [강동진]
7.풍산 (103140) - ▲53,000원
[2/2 (상향/종목 리포트)]
제목 : 1Q23, 양호한 실적 예상
- 23년 1분기 별도 영업이익 500억원, 연결 영업이익 590억원으로 예상되며 당사 추정치는 컨센서스 수준
현대차증권 [박현욱]
8.티에스아이 (277880) - ▲19,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 이유 있는 반등
- 1Q23 Preview: 매출액 749억원 추정
신한투자증권 [심원용,정용진]
9.호텔신라 (008770) - ▲100,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 패권 이동의 서막
- 중국 인바운드 회복과 인천공항 면세점 입찰에 따른 긍정적인 효과
신한투자증권 [조상훈,조영권]
10.LS ELECTRIC (010120) - ▲90,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 미국 속으로, 전기차 속으로
- 전력인프라 주도 극적 이익 모멘텀, IRA 수혜 구조적 지속
키움증권 [김지산]
11.영풍정밀 (036560) - ▲20,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 배터리 소재 공장 건설 붐으로 수혜, 실적 성장 모멘텀 강화
- 2023년 1분기 잠정실적 매출액 253억원, 영업이익 43억원 발표(YoY기준 각각 40%, 266% 증가)
유진투자증권 [한병화]
12.포스코인터내셔널 (047050) - ▲37,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 중장기 성장을 지켜보자
- 1분기 실적은 기대치를 상회할 전망
신한투자증권 [최민우,박광래]