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스몰캡
채윤석 연구위원
와이엠텍 - 탄탄한 성장성
https://bit.ly/3MU4gjS
• 2023년, 상저하고 실적 전망
와이엠텍 2023년 예상 실적은 매출액 601억원(+30.5%, yoy) 영업이익 233억원(+36.7%, yoy)으로 전망, 기존 전망치 대비 소폭 하향 조정. 동사 매출의 45.7%를 차지하는 중국 시장 부진으로 1분기 실적이 시장 기대치를 하회하는 매출액 105억원(+17.5%, yoy), 영업이익 27억원(+4.7%, yoy) 기록할 것으로 전망되기 때문. 하지만 동사의 전방 산업이 ESS, 전기차, 충전기 등으로 구조적 성장이 나타날 수 밖에 없는 시장이며, 2분기부터 중국 리오프닝 효과와 부양 정책의 영향이 본격화될 것으로 예상되기 때문에 상저하고의 연간 실적 흐름을 기록할 것으로 전망
• 승용 EV Relay를 위한 증설 예정
와이엠텍은 청주 오창 과학산업 단지에 본사와 총 5개 라인 공장(2,760평)을 보유. 제1 동은 DC 및 Latch 범용 Relay 1개 라인과 EV Relay 2개 라인, 제2 동은 EV Relay 2개 라인(2021년 10월, 2022년 12월 증설)으로 구성
향후 승용 EV 대응을 위해 2022년 9월 6,500평 부지를 확보했으며 올해 하반기 착공 예정. 승용 EV Relay 매출 확대에 따라 향후 점진적으로 증설 지속할 계획
• 투자의견 ‘매수’, 목표주가 30,000원 제시
와이엠텍에 대해 투자의견‘매수’, 목표주가 30,000원으로 제시하며 커버리지 개시. 목표주가 30,000원은 2023년 예상 EPS 1,353원에 PER 21.8x를 적용하여 산출함. PER 21.8x 적용은 글로벌 EV Relay 2위 기업인 중국 Hongfa Technology의 2023년 컨센서스 기준 밸류에이션을 차용함. 고전압화로 인한 EV Relay 시장 개화 관련 와이엠텍의 실적 성장 베타가 높다는 점을 고려하면 무리 없는 수준이라 판단함
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[키움/전기전자 김지산]
▶️ LS ELECTRIC (010120): 미국 속으로, 전기차 속으로
[BUY(Maintain), 목표주가: 90,000원(상향)]
1) 전력인프라 수주 호조와 전력 및 자동화기기 원가 개선에 기반한 실적 모멘텀 극적인 상태
- 1분기와 연간 영업이익 추정치 각각 787억원(YoY 94%), 2,952억원(YoY 57%)으로 재차 상향
- 1분기에 국한된 일시적 개선이 아니라 구조적 도약으로 해석
- 전력인프라 수주잔고가 1년 만에 2배로 급증, 1분기 전력인프라 매출도 전년 대비 2배로 증가할 전망
2) 북미 시장 성과 확대 주목
- 한국 기업들 공장 증설에 따른 배전시스템 수혜 집중, 미국 정부 전력망 투자 확대로 변압기 등 초고압 제품군 수요 강세, 신재생용 전력기기 판매 증가
3) 전기차 충전기와 EV-Relay 중심의 전기차 관련 사업 성과 주목
- 국내 급속충전기 시장 선도, 계열사 LS E-Link의 충전 인프라 운영 사업과 시너지 효과 기대
- EV-Relay는 북미 전기차 고객사들 중심 수주 확대, 올해 신규 멕시코 공장 가동 예정
https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=10000