주식투자정보
IBK투자증권
2차전지
이현욱 연구원
삼성SDI - 견조한 EV 수요
https://bit.ly/3KGjQgd
• 23년 1분기 컨센서스 부합
삼성SDI의 1Q23 매출액은 5조 2,560억원(QoQ -11.9%), 영업이익 3,910억원(QoQ -20.4%), OPM 7.4%(QoQ -0.8%p)로 컨센서스에 부합할 것으로 예상한다. 1분기 유럽 내 전기차 수요가 견조하게 유지되고 있으며 헝가리 공장 EV 신규 라인 가동 확대로 신규 모델향 P5 판매가 크게 증가할 것으로 기대하나 ESS는 비수기 영향으로 매출이 감소될 것으로 예상한다. 소형전지 내 전동공구와 전자재료 내 편광필름, 반도체 공정 소재는 계절적 비수기로 판매 감소가 예상된다.
• AMPC는 2025년부터 적용 전망
IRA의 AMPC(Advanced Manufacturing Production Credit) 45X가 23년 1월 1일부터 시행됨에 따라 Tax Credit 수취가 가능할 전망이다. 삼성SDI의 미국 내 배터리 공장 가동 계획은 Stellantis JV 25년 23GWh(40GWh까지 상향 계획), 신규 배터리 JV 공장 40GWh이다. AMPC로 인한 수혜는 연결 기준 25년 0.4조원, 26년 0.8조원, 27년 1.6조원으로 3년동안 2.9조원의 혜택이 기대된다. 2026년 기준 북미 내 가동 예정인 배터리 공장은 LGES 7개(단독 2개, JV 5개), SKon(단독 2개, JV 3개)이다. 동사의 AMPC 수혜는 25년부터지만 북미 내 OEM 업체들은 다양한 폼팩터를 고려 중임으로 북미 내 추가적인 JV 및 단독 공장 증설이 기대된다.
• 투자의견 매수 유지, 목표주가 900,000원 상향
삼성SDI에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 900,000원으로 상향한다. 중대형 전지 중 P5 비중은 22년 20%대 수준에서 23년 40%대 수준으로 증가하며 수익성 개선을 지속할 전망이고, 소형전지 부문은 46파이 라인을 구축 중이며, 전고체 배터리 파일럿 라인도 증설 중이며 27년 양산 계획이다. 향후 미국 내 추가적인 배터리 공장과 기존 배터리 공장의 가동률 증가 및 수율이 확보되며 AMPC 혜택은 점진적으로 증가할 것으로 기대된다.
- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
SK증권 반도체/전기전자/디스플레이 mid-small Cap. 담당 이동주입니다.
반도체 소부장 이닛 자료를 작성했습니다.
▶️ 메모리 CAPEX당 bit growth 지속 감소
▶️ 생산업체의 비용 증가는 소부장 업체의 부가가치 창출 기회로 매출/이익 증가로 귀결
▶️ 반도체 절대 참인 명제 ‘공정 기술 난이도 지속 상승’ 아래 반도체 소부장 업체의 구조적 성장은 확정적
# 메모리 업황 회복 구간에서의 투자 전략
1) OSAT 및 패키지 기판
2) 삼성전자 관련 실적 leverage
# 단기 관점에서 상대적 주가 레벨 및 개별 모멘텀을 고려한 투자 전략
3) 비메모리 & 고객 다변화
4) 선단 공정 적용
Top-picks: 리노공업, ISC, 케이엔제이
IT부품/소부장 외에도 Tech 전반 중소형주 위주로 영역을 확대하고 있습니다.
저희 SK Tech팀 혹은 개별로 문의 주시면 적극 대응하도록 하겠습니다.
감사합니다.
인뎁스
https://tinyurl.com/2aub983b
당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며, 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.