주식투자정보
★ GS리테일 4Q22 Review
[키움 음식료/유통 박상준]
★ GS리테일(007070): 턴어라운드는 지속된다
1) 4분기 영업이익 853억원으로 시장 컨센서스 상회
- 홈쇼핑 부문 일회성 세금 환입(178억원) 제외하더라도, 편의점/수퍼 실적 호조로 시장 기대치를 상회
- 편의점: IT투자비 및 광고판촉비 증가에도 불구하고, 일반상품 중심의 동일점 매출 성장(전체 +3.6%, 담배 제외 +6.3%)에 힘입어, 매출이 YoY +9% 성장하고, 영업이익률도 전년동기 대비 개선
- 수퍼: 퀵커머스 매출 증가로 인한 비용 증가에도 불구하고, 기존점 매출 성장 및 매익률 개선으로 영업이익이 증가
- 호텔은 내/외국인 투숙객 증가로 인해, 영업이익이 YoY 증가하였고, 디지털 영업적자 축소도 지속(+70억 QoQ)
2) 수익성 중심의 경영전략으로 이익 Level-up 기대(OP: 1Q23E 492억원, '23E 3,206억원)
- 올해에도 수익성 중심의 경영 활동을 지속하면서, 전사 수익성 개선에 주력할 계획
- 1) 작년과 달리 편의점의 고정비를 효율화하고(개발용역료 등), 2) 기타 부문의 디지털 사업을 중심으로 고정비와 판촉비 축소를 지속할 계획
- 편의점은 1월 강추위 및 강설량 증가, 3월 진단키트 판매 역기저 영향으로 인해, 1분기 동일점 성장률은 둔화가 불가피
- 다만, 가공식품 물가 상승과 즉석식품 수요 증가 지속으로, 2Q23부터 동일점 성장률 반등 전망
3) 투자의견 BUY, 목표주가 34,000원 유지
★ 보고서: bit.ly/3YdRlvT
[김소원 / 키움 디스플레이]
금일 저희 혁신성장리서치팀 2월 월보가 발간되었습니다. 자세한 내용은 자료 링크 참고 부탁드립니다.
▶️ Summary Comment
4Q22 주요 IT 기업 실적 발표가 지속되고 있는 가운데 전반적으로 4Q22 실적은 시장 기대치 하회
특히 여전히 IT 업체들의 재고 조정이 지속되고 있으며, 세트 수요 회복 가시성이 아직 불투명한 상황
그럼에도 불구하고 IT 기업들의 ‘전장용 사업부’는 일제히 안정적인 성장이 지속되고 있음을 확인. 아직 세트 업체들의 재고 조정이 진행 중임에 따라 2월은 전방 수요 불확실성에도 올해 안정적인 성장이 가능한 기업들에 주목
▶️ 피엔에이치테크 [Not Rated]
: 2H23부터 퀀텀 점프 예상
1) 고객사의 스마트폰, 태블릿, 차량용 POLED 출하 확대의 최대 수혜 업체
피엔에이치테크의 2022년 실적은 매출액 350억원(+46%YoY), 영업이익 49억원(+33%YoY) 기록
전방 수요 부진 및 고객사의 OLED 패널 출하량 감소에도 불구하고 신규 소재 공급 및 점유율 확대를 통해 큰 폭의 성장 시현
2023년은 상저하고의 실적 전망. 1H23은 고객사의 대형 OLED 패널 감산 및 계절적 비수기 영향이 나타나겠으나, 2H23부터는 ‘모바일 및 차량용 POLED 출하량 확대’, ‘대형 OLED 가동률 확대,’ ‘OLED 아이패드 시양산’ 등이 맞물리며 성장 모멘텀이 본격화될 전망
2) 2H23부터 성장 모멘텀 재개. 신규 OLED 어플리케이션 및 Tandem 구조 등의 모멘텀 주목
2023년 실적은 매출액 482억 원(+38%YoY), 영업이익 75억 원(+53%YoY) 예상. 전방 수요 불확실성에도 2H23 고객사의 POLED 신규 라인 가동 효과에 힘입어 높은 성장률을 이어갈 전망
2024년 실적은 매출액 683억 원(+42%YoY), 영업이익 111억 원(+48%YoY) 예상. ‘OLED 아이패드 출시’, ‘고객사의 차량용 POLED 출하 확대’ 효과 등이 반영될 것이며, 특히 고객사의 Tandem 구조 적용은 동사의 수혜로 직결될 전망
▶️ 토비스 [Not Rated]
: 2Q23부터 전장 사업부의 성장 본격화
1) 2Q23부터 전장 사업부의 성장 본격화: 중국 리오프닝 효과 + 국내 신규 공장 가동 전망
동사의 전장 디스플레이용 공장은 중국 대련에 위치해 있으며, 지난해 5월 서천 공장 신규시설투자 또한 발표
서천 공장의 Phase 1은 2Q23말부터 양산 착수될 전망이며, Phase 2는 4Q23까지 증설 완료할 계획. Phase 2까지 증설 완료 시 중국 대련 약 3,000억 원 + 서천 약 2,000억 원 총 5,000억 원의 Capa 보유할 전망
LG디스플레이의 2022년 말 Auto 사업부의 수주 잔고가 15조원을 상회하며 +40%YoY 이상 성장한 것으로 추정. 국내 대형 업체들을 주요 고객사로 둔 동사의 중장기 수혜 지속
기존 중국 공장 또한 중국 코로나 봉쇄 조치 완화 후 가동률 회복 예상. 2Q23 중국 리오프닝과 함께 가동률 확대 가속화될 전망
2) 2023년 영업이익 +246%YoY 성장 전망. 2023E P/E 7.2배로, 밸류에이션 매력 주목
본업인 카지노 모니터 사업부의 실적 또한 안정적인 성장 지속. 리오프닝과 함께 카지노 모니터의 수요 증가가 이어지고 있을 뿐 아니라 글로벌 2위 슬롯머신 업체와 4년 만에 거래가 재개되며 올해 점유율 확대될 전망
2022년 매출액 3,253억 원(+24%YoY), 영업이익 92억 원(흑전 YoY), 2023년 매출액 4,472억원(+38%YoY), 영업이익 318억 원(+246%YoY)으로, 당사 추정치 상회할 전망
현 주가는 2023년 P/E 7.2배로, 안정적인 본업과 전장 사업부의 성장 모멘텀 고려 시 저평가 매력 부각
▶️ 2월 월보 링크: http://bit.ly/3x1WZVY