투자리서치

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[신한투자증권 스마트폰/전기전자 오강호, 박윤]

해성디에스: 과거를 보면 답이 있다

▶️ 2024년 영업이익 1,302(+21% YoY) 전망
- IT 수요 개선으로 실적 회복 기대
- 2024년 매출액 7,423억 원(+8% YoY) 예상
- 2023 이후 실적 반등 기대 시기

▶️ 1) 실적 안정화 구간, 2) 반도체 업황 회복
- 향후 업황 기대에 따른 주가 움직임 확인
- DDR 4 수요 개선 + DDR 5 수요 확대 + 차량용 부품 수요 회복 기대

▶️ 목표주가 67,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 24년 EPS 6,421원, P/E 10.4배 적용
- CAPA 증설과 업황 회복에 주목할 시점

원문 보고서: https://url.kr/xis5hu

 

 

 

 

 

한미반도체: 비관으로 바뀌기엔 이른 시점 [삼성증권 반도체 소부장/류형근]

■ 3Q23 실적 Review

- 3분기 실적은 부진했습니다. 당사 추정치와 컨센서스를 모두 하회했습니다. 

- 매출액: TC Bonder 대규모 수주는 9월 연달아 나왔지만, TC Bonder 매출 인식 시점은 2024년이고, 2023년 하반기 실적을 담당해야 할 전통 장비 (Package Saw 등)의 신규 수주는 상반기 반도체 불황 영향으로 부진했습니다. 

- 영업이익: 보수적 회계 처리로 장비 충당금이 일부 반영되며 시장 기대치를 다소 하회했습니다.

■ 앞으로의 방향성은?

- 그간 AI 대표 수혜주로 주가는 연초 대비 4-5배 상승했고, 밸류에이션은 12m Fwd P/E 기준 50배 이상으로 치솟았습니다. 실적 부진과 높아진 Valuation 부담은 차익 실현의 강한 매개체가 될 수 있다고 생각하고, 단기 주가 부진의 배경으로 작용할 수 있다는 판단입니다. 

- 하지만, 주식에 대한 관점이 비관으로 바뀌기엔 이르다고 생각합니다. Price 측면에선 HBM3e로의 전환에 따른 장비 단가 상승 기대감이, Quantity 측면에선 기존 고객사(SK하이닉스) 향 장비 공급량 확대 (추가 수주) 기대감과 고객사 확대에 따른 HBM용 TC Bonder 점유율 확대 기대감이 남아있습니다. 

- TC Bonder의 고객사가 확대된다면, 이는 기존에 기대하기 어려웠던 새로운 변화입니다. 물량과 가격에서 기대할 수 있는 레버리지도 보다 확대될 수 있습니다. 아직 고객사 확대 가능성이 유효한 만큼  주가의 상승이 한번 정도는 더 나타날 수 있다고 생각합니다. 

- 아직 고객사 확대에 따른 매출 기대감을 저희 Earnings Forecast에 반영하진 않았습니다. 반영된다면 저희 추정치 대비 20% 정도는 추가적인 매출 확대가 나타날 수 있다고 생각합니다. 

- Risk Return을 고려했을 때, 아직 한미반도체 주식을 차익 실현할 때는 아니라는 판단입니다. 고객사 확대 기대감을 감안하여 목표주가를 기존 64,000원에서 77,000원으로 상향하고, 매수 의견 유지합니다.

자료: https://bit.ly/3MEOLLC

삼성증권