투자리서치

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[제이시스메디칼(287410)/ BUY(유지) / TP 1.5만 원(상향)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ RF 명가, 역전 투런 홈런!

▶️ 1) 경기 침체 우려에도 당사 추정치 부합하였으며 2) 중국 Imeik사와 파트너십 계약 체결. 2024E 덴서티 판매 확대 통해 이익률 개선 기대되며 추정치 상향에 따라 적정주가 1.5만 원 상향, 투자의견 BUY 유지

▶️ RF 매출액 125억원(YoY +110%, QoQ +24%)으로 비침습 RF 덴서티 신규 출시 60대 판매(국내 40대, 미국 20대)가 매출 성장 견인했으며, 일본 및 국내 포텐자 성장 견조. 소모품 매출액 153억 원(YoY +43%)으로 포텐자 설치 증가에 따른 팁 매출 증가 견인

▶️ 2024E 매출액 1,797억원(YoY +25%), 영업이익 589억 원(YoY +49%) 전망. 2023E 대비 높은 이익률 증가는 덴서티 매출 비중 증가로 인한 Product Mix 개선(GPM +1.2% p)과 일회성 ITC 지급 수수료 감소

▶️ 2024E 성장 핵심은 덴서티. Cynosure 및 Inmode 출신으로 구성된 미국 파트너사 Reveal Laser MOQ 150대. 4Q23E 일본 덴서티 출시. 중국 필러 업체 Imeik사(시가총액 13조 원)와 덴서티 및 HIFU에 대한 포괄적 파트너십 계약 체결. 금번 계약들을 통해 확인했듯 국가별 강점 있는 대리점/파트너사와 계약 체결하여 주요 국가에서의 매출 및 이익 극대화 시도. 덴서티 중국 인허가 2026E

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/40MSexH >

 

 

 

 

 

 

< 11.10 목표주가 상향 목록 >
(현재 시간 기준)

1.롯데쇼핑 (023530) - ▲100,000원
[1/3 (상향/종목 리포트)]
제목 : 불리한 업황을 이기는 체질 개선 효과
 - 2024E 영업이익 전망 상향 조정
삼성증권 [박은경,한수진]

2. 엔씨소프트 (036570) - ▲270,000원
[1/4 (상향/종목 리포트)]
제목 : 12월 7일까지
 - 3Q23 Review 및 투자포인트 점검
다올투자증권 [김하정]

3. 넷마블 (251270) - ▲51,000원
[1/4 (상향/종목 리포트)]
제목 : 급한 불은 껐지만 여전한 과제
 - 3Q23 Review: 영업적자 219억 원 (적지 YoY)으로 컨센서스 하회
KB증권 [이선화,류은애]

4. 한국금융지주 (071050) - ▲83,000원
[1/5 (상향/종목 리포트)]
제목 : 한국금융지주- 과도한 부담을 덜어내는 중
 - 3Q23 Review
다올투자증권 [김지원]

5. 브이티 (018290) - ▲25,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 창사 이래 최고 실적 달성
 - 3Q23 Review: 컨센서스 상회, 창사 이래 최고 실적 달성
하나증권 [박은정,김다혜]

6. 제이시스메디칼 (287410) - ▲15,000원
[2/3 (상향/종목 리포트)]
제목 : RF 명가, 역전 투런 홈런!
 - 3Q23 Review
다올투자증권 [박종현, 이정우]

7. 텔레칩스 (054450) - ▲32,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 예상보다 강력한 믹스개선 효과
 - 분기 최대 실적 경신
DS투자증권 [조대형]

8.KT&G (033780) - ▲90,000원
[1/4 (상향/종목 리포트)]
제목 : 엇갈린 명암(明暗)... 이제 시선은 Value Day 2023으로
 - 3Q23 실적 Review- 어닝 서프라이즈
삼성증권 [최지호]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

[기업분석] 23년 11월 2주 차-3

종목명 : 제이엠티

존맛탱(JMT) 기업이 될까

✔️투자 아이디어

(1) OLED 탑재 아이패드 24년 출시 -> IT OLED 확장 + 이익률 개선

• 애플 24년형 아이패드에 OLED 패널 적용 예정이고 27년까지 대부분 Application 디스플레이를 OLED로 전환할 것으로 예상됨 -> 아직 IT용 OLED 패널 출하량 2%에 불과하지만 28년까지 7,430만 개로 침투율 14%까지 상승 전망됨

• 벨류체인 : 애플 -> SDC/BOE/LGD -> BH/영풍 -> JMT/한국컴퓨터/트림텍

• 삼성 OLED 공급가를 추정하기로는 기존의 2-3배 가격으로 공급할 것으로 예상되는데, 그렇다면 후방 부품가들도 그만큼 비싸질 것이라고 예상해 볼 수 있음 -> 제이엠티의 수익률 증가 

(2) 멀티플 리레이팅 

• 2017년 당시 OLED 신 밸류체인 수혜주로 관련 기업들이 주목 받았는데  '순환론의 관점'에서 애플향으로 IT OLED 매출 확장되면 리레이팅이 가능할 수도 있다고 생각이 들었음  

• 2017년 당시 OLED-PBA 공급이 시작될 때 표면실장 Peer Per 8배 수준 -> 그럼 못해도 5~7 정도는 받지 않을까?

https://www.mk.co.kr/economy/view/2017/36932

(3) 시총 700억대로 좋좋소에 해당되는데 순현금 660억, 배당 3%, PER은 3배 이하 

• 다소 비효율적일 수 있는데 IR에 따르면 기타금융자산 636억 전부 예금에 있음 = 안정적 재무 상황이라고 판단됨

• 그리고 작년 기준 배당수익률 3.34%을 줬는데, 회사 규모 대비 매력적인 배당 수익을 주고 있라고 생각함 

• 현 멀티플 2.7배 수준으로 향후 OLED 중심으로 실적 성장이 목전에 둔 상황에서 낮은 멀티플이 아닌가 싶음. 앞에서 얘기한 대로 최소 5 정도는 최소 받아야 하지 않겠나..

작성 : 쩜상리서치