주식투자정보

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키움/전기전자 김지산]

▶️ 이수페타시스 (007660): 중요한건 꺾이지 않는 수주
[BUY(Maintain), 목표주가: 10,000원]

1) 다른 기판 업체들과 차별적인 실적 방향성 시작
- 4분기 영업이익 318억원(QoQ -7%, YoY 93%)으로 기존 추정치 충족시킬 것
- 서버 및 네트워크장비 수요 둔화 불구, MLB 공급망의 탈중국화 흐름 속에서 고객 다변화 성과와 점유율 상승 통해 선전
2) 생산능력을 웃도는 수주 지속, 상반기에도 완전 가동 상태 유지 예상, 실적 가시성 높아
- 특히 G사향 수주 강세, 신규 고객인 NV, M, I사 대상 수주 증가 추세
- 인텔의 서버용 CPU(사파이어래피즈) 출시가 서버 및 MLB 수요 개선 뒷받침할 것
3) 중국 후난 법인도 미주 고객향 중다층 MLB 생산 체계 안정화됨에 따라 페타시스에 준하는 고수익성 달성 중
4) 23년 영업이익 1,321억원(YoY 12%)으로 증익 기조 지속, PER 3.6배 불과
https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=9843

 

 

 

 

[메리츠증권 인터넷/게임 이효진]

▶️ 게임: 블록체인 반등이 불러온 변화에 대하여

- 최근 코인 시장의 변화가 게임 업체 주가 변동성 확대를 야기 중

- 높아진 투자자들의 이해도 고려 시 실질적 수혜가 가능한 업체로의 선별 투자 필요

- 1) NFT를 적용한 2) 신규 3) 캐주얼 게임이 다음 성공적인 블록체인 게임이 될 것

- 2023년 이에 적합한 게임 출시 예정인 업체는 넷마블, 카카오게임즈, 컴투스

- 다만 블록체인을 주요 투자 포인트로 삼기보다는 플러스 알파 개념의 접근이 필요


자료: https://bit.ly/3XzFlUB

 

 

 

 

[ FS리서치 탐방노트 ]


**인터로조 (119610) : 7조 시장으로 진입하는데, 올해 PER 11배?

▶️ 실리콘 하이드로겔 렌즈의 매출 잠재력은?
실리콘 하이드로겔 렌즈(이하 실하렌)는 기존 하이드로겔 렌즈의 단점인 산소전달률을 크게 개선했고, 탈수율이 낮기 때문에 장시간 착용해도 눈이 건조해지는 증상이 없어 착용감이 좋다는 장점이 있다. 이로 인해 실리콘 하이드로겔 렌즈로 대체가 되는 상황이고 기존 렌즈 대비 단가나 마진이 좋다. 동사의 3분기 기준 실하렌 매출 비중은 23.2%이다. 이를 다시 국내 매출과 해외 매출에서 실하렌이 차지하는 비중을 보면, 국내 매출 240억원중 32.6%가 실하렌 매출이고 해외매출 670억 중 13.9%가 실하렌 매출이다. 유럽, 미국 등 선진국시장에서 실하렌의 비중은 70% 이상으로 대부분 시장을 차지하고 있다. 그림 2를 봐도 북미시장에서 실하렌 비중은 80% 이상으로 보인다. 동사는 수출비중이 73.7%로 대부분 매출을 차지하는데 실하렌 비중은 13.9%밖에 되지 않는다. 이 매출은 대부분 유럽에서 발생하고 있고 미국, 일본, 중국 등 주요 시장에서는 아직 허가를 못받은 상황이다. 유럽시장에서도 실하렌 영업을 2021년부터 본격적으로 시작한 상황인데 주요 선진국 시장에서 실하렌의 허가를 받게 되면 진입할 수 있는 엄청나게 큰 잠재 시장이 있다.

▶️ 올해부터 미국시장 매출 시작
동사는 현재 FDA에 실하렌 허가절차를 진행중에 있다. 올해 하반기에는 FDA 허가를 득할 것으로 예상되고, 이미 고객사 확보가 어느정도 진행되고 있는 상황이어서 매출 발생까지 기대된다. 당사는 기존에 미국시장 진입시기를 2024년 하반기정도로 예상하였으나, 빠르면 1년정도 앞당겨질 것으로 기대된다. 미국의 렌즈시장은 약 7조원 규모이고 80% 이상이 실리콘 하이드로겔 렌즈이기 때문에 동사 입장에서는 모두 추가로 발생할 수 있는 매출이다(현재 미국매출 없음). 또한 일본과 중국, 중동도 하반기에 실하렌 허가를 받을 것으로 예상돼, 주요 선진국 시장에서 매출이 퀀텀점프할 수 있는 구간에 진입하고 있다는 판단이다. 동사의 해외 매출은 모두 ODM으로 이뤄지기 때문에 마케팅비나 사업운영을 위한 비용을 걱정할 필요는 없다.

▶️ 중장기 성장 가시성 높아, 밸류에이션 리레이팅까지 기대
2021년부터 유럽시장에서 실하렌 매출이 본격적으로 증가하고 있지만, 올해 3분기 누적 실하렌의 해외 매출은 고작 93억이다. 해외매출 비중의 겨우 13.9%이다. 향후 미국, 유럽, 일본, 중국시장에서 실하렌 매출이 본격화 되면서 선진국 렌즈시장의 실하렌 비중처럼 70%까지 실하렌 매출 비중이 상승한다고 가정했을 때, 향후 1,600억 이상 실하렌 매출이 발생할 수 있다. 즉, 현재보다 약 15배 이상 실하렌 매출이 증가할 수 있다. 현재 그 시장 진입의 초입에 있다면 밸류에이션 리레이팅이 가능하다는 판단이다.
올해 동사의 매출액은 1,530억원(+17.6%), 영업이익은 430억원(+29.4%)을 전망한다. 이는 신규 고객사 확보에 따른 매출 발생과 하반기 주요 선진국 시장 제품허가에 따른 신규 매출에 기인하고 수익성이 개선되는 이유는 수율 개선에 따른 생산성 증가 때문이다.
정리하자면, 2023년 하반기 실하렌 시장 진입으로 향후 실적은 지속적으로 개선될 가능성이 있다. 올해 PER 11.4배인데 내년에는 10배 미만까지 하락할 것이다. 향후 실하렌 매출로만 현재 수준의 매출을 낼 수 있는 잠재 시장이 열리고 있는데 PER 10배 수준에서는 리레이팅을 기대해볼만하다는 판단이다.

보고서링크 : http://www.fsresearch.co.kr/data/file/websmallcapport/2943689513_fMF4wizZ_8fd6df3d992947375d91c1aa098dc69aa8c9ef02.pdf