주식투자정보

주식투자정보

 

[김소원 / 키움 디스플레이]

▶️ 이녹스첨단소재 [BUY, TP 43,000원]
  
   : 4Q22 실적 저점 통과 전망

1) 4Q22 영업이익 91억원, 시장 기대치 하회 예상

   4Q22 실적은 매출액 881억원(-34%QoQ, -38%YoY), 영업이익 91억원(-67%QoQ, -72%YoY)으로, 당사 추정치 및 시장 컨센서스 하회할 전망

   전방 세트 수요 약세 및 고객사의 강도 높은 재고 조정이 나타난 가운데 Innoled 사업부의 매출액이 -49%QoQ 하락하며 예상 대비 더욱 부진

   이는 LG디스플레이의 WOLED Capa 가동률 조정이 예상 대비 더욱 가팔랐기 때문으로 판단되며, 4Q22 OLED TV향 매출액은 -64%QoQ 급감 예상

   4Q22 영업이익률은 10.3%(-10.4%p QoQ)로, 매출액 급감에 따른 고정비 부담 확대 및 Innoled 사업부의 축소로 인해 2년래 최저치를 기록할 전망

2) 2023년 매출액 5,360억원(+8%YoY), 영업이익 1,040억원(+4%YoY) 전망

   4Q22 실적이 급감한 OLED TV향 매출액은 1Q23 소폭의 반등 후 2Q23부터 고객사의 재고 축적 수요 확대될 전망. 특히 최근 독일 등 유럽의 소비 심리가 점차 개선되고 있어 OLED TV 수요의 점진적 회복 기대

   동사의 영업이익률 또한 1Q23은 13% 수준이 예상되나 2H23은 매출액 증대와 함께 20%대로 재차 확대될 것

   사업부별 매출액은 Innoled 3,198억원(+11%YoY), Smartflex 1,343억원(+15% YoY), Innoflex 437억원(-18%YoY), Innosem 382억원(flat YoY)으로 각각 전망

3) 12개월 Forward P/B 1.3배, 밸류에이션 매력 주목

   동사의 주가는 12개월 Forward P/B 1.3배, P/E 7.0배로, 전방 수요 부진에 대한 우려만 반영 중

   그러나 동사의 실적은 1Q23부터 점진적인 개선이 전망되고, 특히 유로존의 소비자신뢰지수가 지난 9월 역대 최저치를 기록한 후 소폭의 반등이 나타나고 있어 향후 OLED TV의 수요 회복 또한 기대

   더불어 SDC와 LGD를 모두 고객사로 보유한 동사는 XR 등 차세대 어플리케이션의 수혜가 예상되고, 사업 다각화 준비 또한 적극적으로 진행 중임에 따라 현재 주가는 밸류에이션 매력이 돋보이는 구간으로 판단. 투자의견 BUY 및 목표주가 43,000원 유지

▶️ 리포트: http://bit.ly/3IL8ybc

이녹스첨단소재_20230113.pdf

 

 

 

 

 

# 2차전지; 가격이 수요를 만든다 [신한 자동차/2차전지 정용진]

▶️ 전기차/2차전지 관련한 우려가 증폭된 12월
- 우려 요인 4가지: 4Q 실적, 리튬 가격 하락, IRA 기대감 완화, 테슬라 중국발 수요 부진
- 그린플레이션에 따른 전기차 상승이 수요 훼손 요인으로 작동하기 시작
- 22년 가장 공격적으로 가격 인상한 테슬라의 글로벌 재고 상승세로 전환
- 예상보다 빠른 재고 축적을 시장은 수요 둔화 또는 기존 계약의 취소로 해석

▶️ 예상보다 빠르고 과감한 테슬라의 변화
- 개선 요인 3가지: 국내 전기차 대기 기간, 테슬라의 빠른 대응, 주가 낙폭
- 결국 전기차 밸류 체인 반등의 핵심 요인은 수요 견인책
- EV 수요 반등 시그널 1) 건재한 현대차/기아의 전기차/HEV 모델 납기 일정 견조
- EV 수요 반등 시그널 2) 테슬라의 전격적인 가격 인하 정책
- 주식 수요 반등 시그널 3) 단기 급락한 주가

▶️ 4Q22 실적: 우려대로 부진해 주가 반등폭 제한
- 완성차 할인 정책에 따른 단가 인하 압력과 4분기 재고 조정 및 인건비 이슈로 부진한 실적 예상
- 실적주로 삼성SDI와 일진머티리얼즈, 낙폭 과대주로 더블유씨피 추천
- 3월 美 IRA 세부 시행령에서 한국 업체들에 우호적인 상황 지속 시 LG에너지솔루션과 엘앤에프에 관심
- 양극재 업체 4Q22 실적 부진 전망되나, 본질적 수익성 훼손 아닌 일회성 비용 및 원료 가격 변동 영향
- 가격 변동 영향 적은 일진머티리얼즈/더블유씨피는 삼성SDI 출하량 상승세 힘입어 컨센 부합 예상

*원문 링크: https://bit.ly/3iDc6Bx