투자정보

[신한투자증권 반도체 최도연, 남궁현]

* 삼성전자, 꽃놀이패

▶️ 남들과 다근 공급 전략
- 게임이론 내쉬균형 변경 판단
- 전제 조건의 변경 때문
- 일반적인 하락 vs 역대급 하락
- 도산 불가능 vs 도산 가능

▶️ 꽃놀이패인 이유
- 경쟁업체들은 수익성 추구 전략 확정
- 삼성전자만 M/S 상승 전략 가능
- 업황 턴어라운드 지연되지 않을 전망
- 후발업체들이 감산 폭 추가 확대 예상

▶️ 차별적 공급 전략에 차별적 시선 필요

* 원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309220

위 내용은 2022년 10월 28일 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

 

Web발신]
[NH/손세훈] 스몰캡-골프존


[NH/스몰캡(백준기)]

[골프존] 

★ 해외가 나오면 얘기는 달라진다

■ 국내 신제품 효과, 해외 폭발적 성장으로 3분기 매출액 컨센서스 상회

3분기 매출액 1,761억원(+43.1% y-y), 영업이익 449억원(+20.9% y-y) 기록

매출은 골프존데카 인수 효과를 제외하고도 수출 호조와 신제품 효과로 컨센서스 10% 상회

영업이익은 광고비 증가와 신제품 출시 초기 영향으로 컨센서스 5% 하회

골프 피크아웃 우려에도 스크린골프 수요는 견조했고, 중국과 미국이 상반기의 부진에서 벗어나 높은 성장률을 시현

국내는 골프 피크아웃 우려에도 라운드 수 2,276만회 기록하면서 +12.2% y-y 성장

국내 스크린골프 시장을 부정적으로 볼 필요가 없는 이유는 가격이 높은 필드 골프의 대체재적 역할을 한다는 점과 레저 문화의 하나로 자리를 잡은 점

여기에 라운드 매출의 객단가 상승 또한 긍정적으로 판단

특히 3분기 실적에서 돋보이는 부분은 해외 매출액이 239억원(+53.9% y-y)으로 대폭 성장한 점

중국에서 출점과 영업 재개되고 있고, 미국에서도 트룬과의 신사업 호평 속에 전개되고 있음

올해 상반기 수출 비중 8% 대비 하반기는 15%로 상승하면서 해외 성장 가속 중

■ 시장 밸류에이션 하락 반영해 Target PER 10.2배로 조정

투자의견 매수 유지. 12M Forward Target PER을 기존 12.8배에서 10.2배로 20% 할인 적용하며, 이에 목표주가를 260,000원에서 210,000원으로 하향 조정

이는 시장 밸류에이션을 반영한 수치로 동사에 대한 긍정적 시각 변화 없음

향후 해외 비중 20% 이상 시 Target PER 상향 근거 충분

1) 프랜차이즈 사업자로서 압도적인 시장점유율을 확보한 점, 2) 캐시카우인 라운드 매출이 상승하면서 높은 영업이익률 유지가 가능하다는 점, 3) 해외 성장이 빨라지는 점을 고려해야 함

2022년 PER 5.9배, ROE 37%, 영업이익률 26%, 배당수익률 4%에서 보듯 현 주가는 명백한 저평가로 판단


☞리포트: https://bit.ly/3FnDe0m

[흥국 유통/상사/지주/교육/제지 박종렬] 10/28 (금)

삼성물산-거칠 것 없는 실적, 재평가는 당연

■ 당초 전망치를 큰 폭 상회하는 호실적 기록
3분기 연결기준 매출액 11조 2,556억원(+35.6% YoY), 영업이익 7,968억원(+462.9% YoY)으로 당초 전망치를 크게 상회하는 양호한 실적을 기록
상사를 제외한 전 사업부문의 실적 개선 가운데 건설과 바이오 부문이 당초 전망치를 크게 상회했기 때문.

■ 다양한 사업 포트폴리오의 힘, 내년 실적도 순항할 것
글로벌 경기침체에 대한 불확실성 확대에도 불구하고 올해 4분기 및 내년 실적도 비교적 견조한 흐름이 진행될 전망
다양한 사업 포트폴리오 구축으로 내년 상사 부문 감익에도 불구하고 건설과 바이오의 견조한 이익 창출에 이익 변동성 크지 않을 것이기 때문

■ 투자의견 BUY, 목표주가 180,000원 유지
투자유가증권과 부동산의 탄탄한 가치가 안전마진 역할을 하면서 3.1조원의 EBITDA 창출 능력으로 주가 재평가 가능할 것이며, 바이오, 친환경, 디지털을 통한 신성장 동력의 적극적인 확대로 성장가치주로 변신 중임

참조: https://bit.ly/3DdUqCH