투자정보

[미래에셋증권 글로벌 정유화학 이진호]

★ 한화솔루션(009830/매수) - 모듈 판매량 증가 지속, 그리고 운송비 감소


▶️ 투자의견 매수 및 목표주가 6.6만원 유지

- 실적 전망치는 소폭 상향 조정되었으나, 피어 멀티플 하락으로 상쇄되어 목표주가 유지

- 4분기에도 태양광 모듈 출하량이 5~15% 증가할 것으로 예상되며, 상하이 컨테이너 지수(SCFI)가 6월 고점대비 현재 58% 하락하며 운송비 감소 전망

- 지역으로는 미국, 섹터로는 상업용/주택용 비중이 높아지고 있으며, 이들은 판가가 높다는 공통점이 있어 향후 실적에도 긍정적일 것으로 예상

- 현재 예정된 미국 모듈 캐파만으로도 23년 IRA 세액공제액 약 2,400억원 전망


▶️ 3Q Review: 신재생에너지 영업이익 +460% QoQ

- 3Q 총 영업이익 3,484억원으로 예상치 27% 상회(예상 2,734억원, 2Q 2,778억원)

- 케미칼은 부진했으나, 이를 상쇄하고도 남는 신재생에너지의 압도적인 실적 개선폭


▶️ 4Q Preview: 모듈 판매량 증가 + 운송비 감소

- 4Q 영업이익 3,333억원 전망(전분기대비 -4%)

- 신재생에너지는 전통 에너지 가격 강세, 판매량 증가, 운송비 감소로 영업이익 +49% QoQ 전망


▶️ 보고서링크: https://bit.ly/3sCQE0X

 

키움 반도체 박유악입니다.

♠️ 삼성전자 [TP 73,000원]

   : DRAM 경쟁 우위 속, 시장 점유율 확대 예상

♠️ 투자 포인트

 1) 3Q22 예상 대비 DRAM은 부진, SDC는 호조

 2) 4Q22는 영업이익 8.5조원으로, 기존 예상치 부합할 전망

  올 연말·연초 동안 삼성전자의 메모리 반도체 점유율 확대가 이뤄질 것이라는 판단 유지

 3) 한계 원가에 다다르고 있는 NAND는 업체들의 감산 움직임 속에서 1H23 중 업황 개선이 나타날 것으로 예상되지만, DRAM은 삼성전자의 점유율 확대 의지가 반영되며 또 한차례의 시장 전망치 하향 조정 과정 필요

  해당 기간 동안 삼성전자의 주가가 시장 및 경쟁사를 outperform할 것으로 판단하며, 업종 top pick으로 매수 추천을 지속함.

♠️ 리포트: https://bit.ly/3gSh7oN

[박유악, 키움 반도체]
*컴플라이언스 검필

[흥국 석유화학 장현구] 10/27 (금)

SKC(011790) [매수 / TP 180,000원] 화학 부진해도 위로해줄 동박이 있다

■ 3Q22 Preview: 매출액 -5%, 영업이익 -49% YoY
'22년 3분기 매출액 8,455억원(-4.7% YoY, -21.5% QoQ), 영업이익 742억원(-49.1% YoY, -32.2% QoQ, OPM 8.8%)을 전망
매출액과 영업이익 감소의 주 요인으로는 Industry 소재 사업부 매각에 따른 중단 사업 처리 및 화학 사업부의 수익성 악화에 기인

■ 부진한 화학에도 동박은 견조할 예정 
2차전지 소재는 영업이익 335억원(+13.1%, OPM 13.6%)이 예상
22년 1분기 6공장 증설 이후 가동률 향상에 따라 생산량 증가
화학 사업부는 영업이익 447억원(-35.6% QoQ, OPM 9.6%) 전망
글로벌 침체 속 전방산업인 건설, 가전 등의 수요가 지속 감소하여 스프레드 악화(PO, PG 스프레드는 전분기 대비 각 -24%, -22% 감소)

■투자의견 BUY, 목표주가 180,000원
화학 업황 부진으로 인한 실적추정치 하향 및 피어그룹 멀티플 조정하며 목표주가 하향했으나, 여전히 상승여력은 충분
동박 시장에서의 지배력을 키워가고 있는 상황에서 글라스기판, 실리콘음극재 등 신성장 사업이 확대되고 있다는 점도 매우 긍정적
미래의 동사의 사업부 포트폴리오를 생각했을 때 현 주가는 매우 매력적인 수준이라고 판단

참조: https://bit.ly/3SJotrP