불안요소가가중되는미국경제분석

 

 

7월 미국 증시가 본격적으로 약세장에 진입할지 귀추가 주목되고 있습니다. 약세장 진입이 공식화되면 경기침체라는 조합과 함께 증시 낙관론은 더 후퇴하게 될 것으로 보이기 때문입니다.

 

6월29일 기준, 상반기 미국 증시(S&P500, 나스닥, 다우) 수익률은 각각 -19.9%, -28.6%, -14.6%로 집계되었습니다. 이에 따라 30일 5월 PCE/근원(예상치 6.4%, 4.8%) 결과에 따라 S&P500의 약세장 진입 여부가 공식화됩니다. 그동안 약세장 진입을 저울질하는 시기였으며,곧 진입 여부가 공식화되면 증시 낙관론이 후퇴할 것으로 전망됩니다.현재 경기 침체를 동반한 상황은 아니라는 점에서, 이를 가정할 경우 2차 세계대전 이후 11차례의 베어마켓의 평균 지속기간과 하락률은 각각 6개월과 -28.9%였습니다.

 

현재 증시 하락의 원인은 고물가→고강도 긴축→경기 침체 진입이라는 꼬리표를 달고 있어 30일 5월 PCE/근원을 시작으로 7월13일 6월 CPI, 28일 2/4분기 GDP 속보치와 7월 연방공개시장위원회(FOMC)까지 결과를 확인하고 대응하려는 투자 심리가 지속될 수밖에 없습니다. 특히 결과를 짐작하기 어려운 6월 CPI 결과에 따라 미국 증시가 한 단계 레벨업 또는 레벨다운될지 결정되는 중요 분기점이 될 것으로 판단됩니다.재화 물가 하락률이 제한적이라고 가정해도, 6월 유가 하락을 감안시 기대 인플레이션율이 낮아질 수 있어 반등의 발판이 되어줄 것으로 보입니다.

 

실기 논란의 중심에 서 있었던 연방준비제도(Fed)는 시장보다 한발 앞서 실물 경제에 대해 우려하기 시작했으며,그 시작점은 6월 FOMC로 올해와 내년 경제성장률을 잠재성장률(1.75%)을 하회하는 1.7%로 제시함에 따라, 미국 경기침체 진입의 확률은 한층 높아졌습니다. 큰 위험은 금리인상이 종료되고 나서 찾아온다는 과거 경험상, 올해와 내년 그리고 내후년 제시한 연말 최종 정책금리(각각 3.4%, 3.8%, 3.4%)는 내년 2/4분기가 미국이 경기 침체에 들어가는 확률을 가장 높게 만들고 있습니다.

다음은 과거사례에서 볼수 있는 미국증시 분석입니다. 

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나스닥 역시 경기침체기에 급등합니다. 그리고 2021년말부터 호황기였습니다. 경기가 좋아지면서 나스닥은 급락하기 시작합니다.

 

나스닥 역시 경기침체기에 급등합니다. 그리고  2021년말부터 호황기였습니다. 경기가 좋아지면서 나스닥은 급락하기 시작합니다. 

 

미국 정부부채가 급격하게 늘어난 시기는 2009년도와 2020년입니다. 이때가 바로 주식투자를 할 때입니다.

2009년과 2020년은 둘다 불황이였던 시절입니다.

 

2020년 역시 나스닥100은 100%이상 상승합니다.

 

 

주식시장과 관계가 되는 것은 경기침체가 아닙니다. 본질은 정부부채입니다.

정부부채가 증가해야 주식시장은 상승합니다. 반대로 주식시장이 하락하는 이유는 정부부채가 증가하지 않기 때문입니다. 경기가 호황이면 주식시장이 하락하는 이유입니다.

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현재의 경제체제는 호황이 지속이 될 수 없는 경제체제입니다. 경제가 호황이 되면 총수요증가로 물가는 상승합니다. 물가가 상승하면 물가를 낮추기 위해서 금리를 인상합니다.

일반적으로 금리가 인상이 되는 시기에 주가는 상승했습니다.

과거에는 경기가 과열이 되면서 이를 식히기 위해서 금리를 인상했습니다.

현재 경기 호황은 총수요 증가나 기술발전이 아니라 부채로 인한 성장입니다. 즉, 자산가격 상승으로 인한 자산효과로 소비가 늘어나면서 호황으로 진입하는 것입니다. 소비가 늘어나면서 총수요가 늘어나고 물가가 상승하면서 물가를 낮추기 위해서 다시 금리를 인상합니다. 금리가 인상이 되니 자산가격은 하락하고 자산효과로 수요가 줄어들면서 경기침체는 발생이 됩니다.

호황이 지속이 될 수 없는 구조입니다.

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경기호황의 원인은 자산가격 상승입니다. 이런 상황이다보니 비트코인과 이더리움에게 가치가 부여됩니다. NFT에게도 가치가 부과되는 이유입니다. 자산가격을 통한 경기호황과 경기불황이 반복이 되고 있습니다. 가상화폐 시장은 연준의 긴축강도가 약해지는 시점까지는 반등이 나오기 쉽지 않을것 으로 전망됩니다.