투자리서치

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[대신증권 스몰캡] 놓치지 마세요: 2024년 포트폴리오 필수품

전체 자료 URL: https://bit.ly/49LFviy

1. 디자인하우스
-디자인하우스 성장배경
-디자인하우스란?
-디자인하우스 성장방향
-삼성파운드리의 기회 = DSP의 성장
-기업분석(가온칩스, 코아시아)

개별링크: https://bit.ly/46sfIt9

2. 헬스케어
-2024년 어떤 분야가 주목받을까?
-정밀의료: 패러다임 변화로 구조적 성장
-암 진단의 진화
-관련 국내 상장사 투자전략
-기업분석(젠큐릭스, 엔젠바이오, 싸이토젠, 랩지노믹스)

개별링크: https://bit.ly/3Rk5qad

3. 피팅
-천연가스, 에너지 전환의 디딤돌
-CCUS, 천연가스 투자의 전제조건
-천연가스 투자현황 - 미스스트림 위주
-기업분석(태광, 성광벤드, KIB플러그에너지)

개별링크: https://bit.ly/3QPxel5

FT - Small Cap_v01-3.pdf

 

 

 

 

[한화 배성조] SK오션플랜트(100090)

<대만과 한국 해상풍력 프로젝트는 계속된다>

▶️아시아 1위 해상풍력 하부구조물 업체
- 동사는 ‘99년에 설립되어 최초로 후육강관 국산화에 성공한 기업
- ‘18년 해상풍력 하부구조물 사업에 진출해 현재 대만 시장에서 44%의 점유율을 차지
- ‘22년 SK에코플랜트에 인수된 후 올해 사명을 변경(舊 삼강엠앤티)
- 3Q23 YTD 매출 비중은 플랜트 76%(해상풍력 55%), 조선/특수선/수리개조 21%, 기타(후육강관 등) 4%


▶️3Q23 Review: 영업이익 시장 기대치 하회
- 3Q23 실적은 매출액 2,370억 원(YoY +28.3%, 이하 YoY), 영업이익 164억 원(-25.4%, OPM 6.9%)
- 각각 컨센서스를 -1.5%, -30.0% 하회
- 해상풍력 부문은 대만 Hai Long 프로젝트 매출이 지속되며 1,394억원(+160%)을 기록
- 영업이익 시장 기대치 하회의 주 원인은 호주 Barossa FPSO 인도를 위한 추가 공사비 집행


▶️해상풍력 수주 모멘텀 지속될 것
- ‘23년 연간 매출액 9,273억원(+34.0%, 해상풍력 5,150억 원), 영업이익 799억 원(+11.0%, OPM 8.6%) 전망
- 4Q부터는 플랜트 잔고(Barossa)가 소진된 상태에서 큰 야드 공간을 차지하는 조선 제품도 없음
- 이에 하부구조물(OPM↑) 생산에 집중할 수 있는 환경 조성
- 3Q 해상풍력 수주잔고는 3,042억원
- 국내 안마도 pjt(14MW급 자켓 38기)는 우선협상계약이 된 상태로 12월 본 계약이 체결될 전망

- ‘24년 매출액 YoY +7% 이상 성장(해상풍력 +15% 이상), OPM 9%대 달성을 기대
- ‘24년에는 기존 Hai Long 매출에 더해
- 업스코핑 물량(자켓 21개, 2,000억 원+ 추가 수주), 아마도·신안우이 선수금 매출 등이 발생할 전망
- 디벨로퍼의 설계 변경 요청(단가↓)으로 대만 Round 3 pjt들(Formosa 3·4, Feng Miao)의 수주가 기존 예상(2 H23) 대비 지연
- 그러나 1Q24 내로 2개 이상의 ECA 체결을 기대


▶️12MF P/E 15.7배 수준
- 당사 추정에 따른 12MF P/E는 15.7배로, 국내 Peer 평균 22.6배 대비 낮음
- 최근 고금리로 인한 일부 해상풍력 pjt 취소에 동사 주가도 Peer들과 함께 부진했으나
- 동사의 주요 수주 모멘텀은 계속될 전망


▶️얼라이언스를 통한 Capa 확장, 신야드 건설도 이상 무
- 동사는 생산 Capa 한계(14MW 재킷 기준 연간 40개, 560MW) 극복을 위해
- 해상풍력 얼라이언스를 총 24개사(컴포넌트 7개, 절단/벤딩/전처리 10개, 기자재 7개)와 체결
- 이에 연간 자켓 생산 Capa가 약 50% 증가할 것으로 판단
- 해상풍력 매출 기준으로는 2,500억 원 규모가 추가될 전망
- 특히 국산 자재를 사용함으로써 납품 시기 단축 효과 또한 기대
- 내년 초 신안우이, 완도금일 등의 추가 국내 수주가 발생할 경우 ‘25년부터 얼라이언스를 통한 추가 매출 발생이 가능할 것

- 동사는 ‘22년 12월 부유식 하부구조물 전용 신야드 착공 착수
- 해당 신야드는 50만평 규모로 ‘27년까지 완공을 목표
- 완공 시 1조원 이상의 매출 Capa가 추가될 전망
- 현재 계획한 공정률에 따라 공사가 이상 없이 진행
- ‘25년부터는 야드의 부분 사용이 가능할 전망
- 이에 ‘25년 이후 얼라이언스 및 신야드 등 생산 Capa 확장을 통한 매출 규모 확대를 기대


<보고서 원문 링크>
https://bit.ly/3MPDDf6

 

 

 

 

 

[의료기기(Overweight) 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ Travel! 의료기기 요약 편 - 포트를 짜보자

▶️ 코스피/코스닥 시장 내 밸류와 성장을 동반할 수 있는 희소한 섹터로서 여전히 타 섹터 대비 메리트 존재. 고령화라는 큰 흐름 속 침투율을 높여가는 국내 의료기기 업종 선호

▶️ 의료기기 대표기업 22개 선정. 다올 의료기기 Index 설정

▶️ 구성 종목

1. 당뇨 – 아이센스
2. 메디컬 에스테틱 – 클래시스, 제이시스메디칼, 파마리서치, 휴젤, 대웅제약, 원텍, 휴메딕스
3. 의료 AI(50% 할인) – 루닛, 뷰노
4. 수술/재생 의료 – 엠아이텍, 엘앤씨바이오, 한스바이오메드, 메타바이오메드
5. 덴탈 – 덴티움, 레이, 플라즈맵
6. 진단 – 바이오노트, 바디텍메드, 랩지노믹스
7. 수출 주도 헬스케어 – 휴비츠
8. 바이오 소부장 – 큐리옥스시스템즈

▶️ 카테고리별 모멘텀
1. 메디컬 에스테틱: 비수기 우려 불식, 톡신 업종 반복 재현 + 2026E 클래시스 미국/중국 진출이 기대감의 최고조
2. 당뇨 및 수술/재생 의료, 진단, 바이오 소부장 개별 모멘텀 존재
3. 덴탈은 중국 기반 수요 회복 기대

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3SMKk5j >