주식투자정보
♠️ 포스코퓨처엠 (TP 41만원)
: 북미 중심 수주 기대감 지속
♠️ 투자 포인트
1) 1Q23 실적은 매출액 1.1조원(+45%QoQ, +71%YoY), 영업이익 203억원(+513%QoQ, -21%YoY)으로, 시장 컨센서스 하회(영업이익 컨센서스 385억원)
배터리 소재 부문의 경우 주요 고객사의 양/음극재 연말 재고 조정 마무리에 따른 판매량 확대(N65 +73%QoQ/음극재 +27%QoQ)와 얼티엄셀즈향 NCMA 판매가 3월부터 시작되며 실적을 견인했으나 신규 공장의 초기 가동 비용 및 리튬 사급에 따른 판가/원가 시점의 차이로 수익성 악화
2) 2Q23 영업이익 1,002억원(+393%QoQ, +81%YoY)을 기록할 전망. 양극재의 경우 얼티엄셀즈향 광양 3,4 공장 가동률 상승에 따라 N8 시리즈의 출하량 증가가 나타날 전망
니켈 비중 80% 이상 제품이 납품되는 만큼 제품 믹스 효과 본격화될 것으로 기대되며, 2분기부터는 사급 리튬 영향이 해소되며 수익성 정상화가 이루어질 전망
음극재도 생산량 확대에 따른 가동률 상승이 기대되며, 3분기에는 수익성이 정상 수준(OPM 10% 추정)까지 회복될 것으로 예상
3) 포스코케미칼은 높은 ESG 경쟁력과 그룹 계열사를 통한 Upstream 투자 역량(리튬, 니켈)을 기반으로 계속해서 글로벌 OEM 및 배터리 셀 업체로부터 장기공급계약 문의 지속
최근 LG에너지솔루션(23~29년, 30조원)과 삼성SDI(23~32년, 40조원) 등 대규모 양극재 공급계약을 체결하였으며, 수주를 기반으로 시설투자도 지속 확대(포항1,2 공장) 중
동사는 GM과 캐나다 UltiumCAM 공장도 건설중인 만큼, 글로벌 OEM사와의 협력 레퍼런스를 기반으로 향후 양/음극재 JV 및 장기공급계약 확대가 가능할 것으로 판단. 목표주가는 Target Multiple 반영하여 41만원으로 상향함.
♠️ 리포트: https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=10031
◈ POSCO홀딩스 1Q 실적 리뷰 (키움증권)
▶️ 영업이익은 7,047억원으로 키움 추정치 5,838억원과 컨센 5,843억원 상회
- ① 포항제철소가 1/20자로 완전 정상화되며 POSCO의 제품 생산량이 830만톤 (+10% QoQ)으로 증가, ② 복구 및 생산차질 관련 일회성 영업손실이 4분기 -2,880억원에서 1분기 -610억원으로 예상보다 크게 감소, ③ 포스코인터내셔널의 영업이익이 2,800억원으로 4분기 2,100억원대비 개선
▶️ 2분기 영업이익은 1.18조원으로 4개 분기만에 1조원대로 복귀 예상
- ① 2분기 POSCO 제품 판매량은 845만톤으로 1분기 816만톤보다 증가, ② 2분기 탄소강 마진도 1분기보다 개선 예상. ③ POSCO 외 철강 자회사들도 장가항 STS를 중심으로 2분기 수익성 개선 기대
- 올해 분기별 영업이익은 1Q 0.70조원 → 2Q 1.18조원 → 3Q 1.56조원으로 실적 개선세가 이어질 전망
▶️ ①철강 정상화, ②리튬공장 첫가동, ③주주환원 확대 등 풍부한 호재가 주가상승 이끌 전망
- POSCO 정상화와 더불어 올해 10월 광양 리튬공장 준공으로 이차전지 성장기대감은 여전히 유효, 주당 1만원의 기본배당을 중심으로 중기 주주환원 정책도 강화
- 목표주가 50만원, 투자의견 Buy 유지, 업종 Top pick
보고서 링크 https://bit.ly/3Leyprt
(키움증권 철강/유틸 이종형)