주식투자정보
[현대차증권 스몰캡 곽민정]
하이록코리아(013030): BUY/TP 30,000원 (유지/유지)
<4Q22 review: 아직은 기다려야 할 때>
■주요이슈 및 실적 전망
- 4Q22 매출액은 540억원(+25.5% qoq, +50.0% yoy), 영업이익은 148억원(+48.2% qoq, +270.6% yoy)을 기록하였음. 그에 따라 2022년 동사의 실적은 1,826억원(+24.6% yoy), 영업이익 406억원(+115.1% yoy)을 기록하여 당사 추정치를 상회하였음
- 2022년 신규 수주는 1,900억원, 수주잔고는 약 800억원을 기록하였으며, 2022년 실적에 가장 크게 기여한 분야는 삼성전자의 P3 투자에 따른 반도체향 비중 증가임
- 2023년 동사의 실적은 매출액 1,915억원(+4.8% yoy), 영업이익률은 소폭 증가한 23.9%가 될 것이며, 국내 반도체 업체의 투자 위축에 따라 SK하이닉스보다는 삼성전자향 P3, P4 투자에 따른 매출을 중심으로 2022년과 유사한 흐름을 보일 것을 판단됨
- 2023년의 경우 석유화학과 오일 가스에 대한 플랜트 수주를 국내 건설사들이 수주하게 되면 수혜를 받을 수 있을 것으로 전망되며, 동사가 크게 턴어라운드 할 수 있는 시기는 조선, 해양과 관련된 LNG선 건조가 본격화되는 시점이 될 것임. 2017년도 해양플랜트 밸브매출 비중이 높았던 시기를 감안해보면 실적의 턴어라운드가 되는 시점은 2024년이 기점이 될 것으로 전망함
■주가전망 및 Valuation
- 동사의 2022년 실적은 지난 5개년 중 최대 실적을 달성하였으며, 2017년의 석유화학과 해양플랜트 매출이 높았던 시기 대비 아직은 반도체향 매출이 실적을 견인하고있는 추세이기 때문에 밸브향 매출이 올라오는 시점이 실적의 변곡점이 될 것으로 예상
- 2023년 기준 P/B 0.7x로 경쟁사인 비엠티, 디케이락 대비 저평가되어 있음
*URL: https://bit.ly/3xABwnh
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CATL의 가격인하(장정훈)
17일 장 마감후 배터리 가격인하 발표
탄산리튬 가격 50% 하락 적용시, 양극재 가격 37%, 셀가격 14% 인하 추정
재료 공급단 판가 압력으로 글로벌 소재업체 주가 변동폭 확대 가능성
※ CATL은 NCM 완성체 업체를 Locking(주요 고객으로 묶는) 효과를 겨냥한 것으로 판단. 중국 내 CATL의 시장점유율은 60%로 추가적인 시장확대 가능성
약속의 하반기, 아직까지 이견은 없다
[미래에셋증권 반도체 김영건]
□ 결론 및 투자의견
서플라이체인, 하반기 회복에 대한 전망 일관적으로 유지
Ÿ실적 기간 시작부터 지난주까지 서플라이체인의 사업 전망은 대부분 공통적으로 상반기 조정 이후 하반기 반도체 업황 회복에 대한 가능성을 제시하고 있음
Ÿ장비사의 고객사 가동률 체크를 통해 메모리 공급 조절이 실질적으로 이뤄지고 있으며 그 강도가 강해질 것임을 확인할 수 있음
Ÿ1분기 수요 Bit growth에 대한 시장의 우려가 많은 상황에서 2분기 재고 상황에 대한 변화를 확인하기 전까지 데이터를 신중히 확인해가는 과정이 필요할 것으로 사료됨
Ÿ그러나, 시장 참여자의 통제 가능한 대부분의 조치가 이뤄졌고 최악의 Set 수요 붕괴는 현실화되고 있지 않는 점을 감안하면 업종 매수 관점에서의 접근 유효하다 판단
□ 수요 동향 포인트: 하반기 회복에 대해 이구동성
ŸKioxia: PC 및 스마트폰 수요는 경기 둔화로 인한 수요 약세 지속되고 있으나, 중국 리오프닝과 고객사 재고 정상화에 따라 하반기부터 회복기에 진입할 것으로 전망
데이터센터 및 Enterprise SSD 수요는 고객사 재고조정과 기업체들의 IT예산 감소로 급격히 둔화되었음을 밝혔으며 회복 트리거에 대해서는 언급하지 않음
ŸAmkor: 하반기부터 프리미엄 폰 출시에 따른 Advanced Packaging 수요 증가와 Auto 및 산업용 수요 강세 지속의 영향으로 영업환경이 개선될 것으로 예상
ŸGlobalFoundries: 모바일의 경우 1Q23 저점을 형성한 후, 1H23말 재고조정, 2H23부터 점진적으로 수요가 개선될 것으로 예상
ŸLenovo: 상반기중 PC 시장의 재고 소진 기간 필요 하겠지만, 하반기에는 팬데믹 이전보다 높은 수준으로 안정화될 것으로 전망
CAICT 중국 12월 스마트폰 출하량
: 26.8백만대(YoY -18%, MoM +21%) 기록
Ÿ이미 Counterpoint 등의 시장조사기관을 통해 12월 중국 스마트폰 Sell Through 수량 은 MoM -6.5%로 알려진 상황
Ÿ12월 Sell In 수량의 증가가 판매자와 유통채널이 소비자들의 Pent up 수요를 기대한 재고 축적측면이 크다는 사유에 주목. Sell Through 뒷받침될 경우 재고 우려 불식
□ 공급 동향 포인트: 메모리 제조사 가동률 조절중
Applied Materials 4Q22(1Q FY2023) 실적 및 전망
Ÿ1Q23F 반도체 장비 매출액 가이던스는 $4.8M(QoQ -6%)로 타 메모리 장비사 대비 외형 감소폭이 작은 편. 이는 동사의 후공정 장비 라인업(ICAPS)의 수요 강세의 영향
ŸDRAM, NAND의 장비 가동률 모니터링에 따르면 모든 고객사의 가동률은 낮아진 상태이며, 이번분기에 더 낮아질 것으로 예상
□ 메모리 가격 동향 포인트: 4Q23 DRAM ASP 인상 가능성 증대
Trendforce, 2월 Data revision
ŸDRAM: 공급 초과율은 기존 전망(1Q23 Peak) 유지. 4Q23 초과수요 상태 진입으로 전망 조정. PC DRAM DDR4 계약가격 전망 상향 조정, DDR5 전망은 하향 조정
ŸNAND: 3Q23 부터 초과수요 국면 심화될 것으로 전망 조정. Enterprise SSD 상반기 수량 하향조정 및 3분기 상향 조정. TLC/QLC 웨이퍼 가격 소폭 상향 조정
보고서 링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230220072622543_154