주식투자정보

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[유안타증권 스몰캡 이수림] 

전장용 MLCC가 이끌어갈 실적 상승

자료 Link: https://bit.ly/3WOzMB5

-MLCC 업황, 턴어라운드 기대
2022년 글로벌 IT 세트 수요의 부진으로 인해 어려운 시기를 지나온 MLCC 업황은 1Q23을 지나면서 Bottom-Out 시그널을 보일 전망. 전방 수요의 확실한 개선을 예상하기는 어려운 상황이나 MLCC는 지속적인 재고조정이 이뤄진 만큼 세트 출하량의 점진적 반등이 이뤄진다면 부품 주문량은 가파르게 증가할 것

-전장용 MLCC, Outperform
전장용 MLCC는 1) 범용 대비 고부가가치이며, 2) 전력 소모량 증가에 따른 탑재량 증가로 2024년까지 CAGR 16%로 성장하며 시장 성장률(7%)을 Outperform할 것. 전기차 판매량의 증가 및 자율주행 기술의 발전에 따라 수요가 증가하고 있어 향후 전체 MLCC 시장의 P와 Q를 동시에 견인하는 구조적 성장을 이끌어낼 것으로 전망

-중소형주로 엣지를 가져갈 수 있는 이유
전장용 MLCC 시장의 예상보다 빠른 성장 속도에 힘입어 고객사들 역시 안정적인 공급 물량을 확보하기 위해 기존 일본 소수업체가 독점하던 시장을 제품력과 공급 역량을 갖춘 신규 업체에게 다변화하기 시작. 고객사별로 다양한 품종의 MLCC가 요구되는 반면 MLCC 업체들의 CAPA는 한정적이기 때문에 국내 MLCC 업체들에게도 기회가 커지고 있음

-투자전략: 아모텍, 삼화콘덴서 
전장용 MLCC의 이익 기여도가 큰 업체에 주목. 관심종목으로 아모텍, 삼화콘덴서 제시. 전방 산업 부진에 잊혀졌던 MLCC를 다시 꺼내보고, 실적 개선이라는 투자포인트에 초점을 맞춰야 할 시기. 추가적인 주가 상승 모멘텀은 업황 회복 구간에서 두각을 나타낼 전장용 MLCC의 성장이라는 판단

 

** 엔데믹 시대, 마스크 벗고 립스틱 짙게 바르고 (하이투자 이상헌)

■ 2023년 경제적 엔데믹 단계 진입으로 수혜 업종 가시화 될 듯 

- 엔데믹으로 인하여 전세계적으로 실내외 마스크 착용 의무가 해제되면서 피부 미용에 신경 쓰는 사람이 늘어나고 있다. 이에 따라 미국 등 선진국을 중심으로 미용 의료기기 수요가 빠르게 회복되고 있을 뿐만 아니라 올해의 경우 전반적으로 수요도 확대 될 것으로 전망된다. 또한 엔데믹으로 인한 외부활동의 증가로 콘택트렌즈의 수요 역시 확대시킬 수 있을 것이다.

- 화장품의 경우 엔데믹으로 인하여 북미, 유럽, 일본 포함 아시아 등 수출시장이 다변화 될 뿐만 아니라 색조화장품 중심으로 증가할 것으로 예상된다. 무엇보다 중국 리오프닝 기대감에 따라 수출 및 면세점 채널의 경우 전년대비 회복될 될 것으로 기대된다. 

- 해외 입국자 격리 면제, 사회적 거리두기 전면 해제 등에 힘입어 관광산업은 코로나19 이전 수준으로 빠르게 회복될 것으로 예상된다. 이에 따른 중국 등 외국인 관광객 수 증가는 카지노를 겸비한 호텔, 가성비를 내세우는 중소형 호텔 등 다양한 숙박산업의 활성화를 견인할 것으로 전망된다.

■ 경제적 엔데믹 시대 수혜주

이루다(164060), 씨앤씨인터내셔널(352480), 인터로조(119610), 서부T&D(006730)
https://bit.ly/3HClnm3

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[유안타 반도체/전기전자 백길현]

■이수페타시스(007660 KQ): ChatGPT 찐수혜

▶️4Q22 Preview, 여전히 어닝 서프라이즈
- 동사 4Q22 연결기준 예상 영업이익은 340억원(OPM 19%, YoY +106% QoQ -1%)을 기록하며 시장 컨센서스를 상회할 것. 북미 고객 G사의 대규모 수주가 이어지며 견조한 실적을 기록할 것으로 예상하기 때문. 

- 당사 영업이익 추정치는 일회성 특별 성과급 25억원을 가정해 반영했고 이를 제외한 연결 영업이익은 365억원으로 QoQ 성장을 기록하며 시장 성장을 Outperform 했다는 점이 긍정적이라 판단.


▶️ChatGPT 수혜 전망 
- 미/중 분쟁에 따른 반사 수혜가 지속되는 가운데, ChatGPT 사용량 증가가 촉발하고 있는 AI 기반 Cloud 수요 확대가 동사의 중장기 성장성에 긍정적으로 작용할 것으로 전망.

- ChatGPT 모델을 훈련하고 실행하기 위해서는 대규모 데이터 저장 장치가 필요한 것으로 파악되며 현재는 Microsoft Azure가 이를 지원하고 있고, 향후 시장 확대로 인한 여타 글로벌 Cloud Provider의 투자 또한 증가할 개연성이 높음. 

- 또한 연산 속도/능력 향상은 GPU 수요 증가를 수반할 것이며, 이에 따라 동사의 주력 고객사인 NV사향 수주도 큰 폭으로 증가할 가능성이 크다고 판단됨. 

- 한편 동사는 북미 고객사 중심으로 사상 최대 수주잔고를 기록하고 있어, 수주 물량 대응을 위한 신규 시설 투자 Set up 스케줄이 당겨지고 있음. 2023년 및 향후 실적 전망치가 지속적으로 상향될 것. 


▶️경쟁사대비 현저한 저평가 국면
- 2023년 동사 연결기준 영업이익은 1,410억원(OPM 19%, YoY +17% )으로 사상 최대 실적을 기록할 것. 현 주가 기준 동사 2023년 PER Multiple은 3.9배로 절대 저평가 국면이라는 판단임. 

- 미국 TTM과 대만 GCE는 동사와 같이 미/중 무역 분쟁 반사 수혜로 실적이 지속적으로 성장하고 있는 MLB전문 업체. 각사의 2023년 PER Multiple은 각각 9.6배/8.6배 수준이라는 점에 주목해야할 것.

 

 

 

< 01.30 목표주가 상향 목록 >
(현재 시간 기준)

1.포스코엠텍(009520) - ▲8,400원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 4Q22 부진하나 올해 완만한 개선 예상
 - 부진한 실적 지속. POSCO의 포항제철소가 정상화되어 실적은 느리지만 점진적 회복 예상.
현대차증권 [박현욱]

2.LG전자(066570) - ▲130,000원
[3/8 (상향/종목 리포트)]
제목 : 긍정적 변화의 시작
 - 1분기 실적 예상보다 양호할 듯, 비용 절감 효과 주목
키움증권 [김지산]

3.기아(000270) - ▲120,000원
[2/11 (상향/종목 리포트)]
제목 : 놀라운 마진율 개선
 - 4Q22 실적 Review. 시장 기대치 상회, 마진율 빠르게 상승
다올투자증권 [유지웅]

4.호텔신라(008770) - ▲115,000원
[2/8 (상향/종목 리포트)]
제목 : 2023년 전례 없는 공급자 우위의 업황 전개 기대
 - 중국 리오프닝의 1차 수혜주
삼성증권 [박은경]

5.CJ ENM(035760) - ▲145,000원
[1/1 (상향/종목 리포트)]
제목 : 2023년 상저하고, 회복 우선
 - 4분기 영업이익 345억원(yoy +17.0%) 컨센 상회
키움증권 [이남수]