주식투자정보

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[기아 (000270)/STRONG BUY(유지)/TP 12만원(상향)| DAOL 자동차 유지웅] 

▶️ 4Q22 실적 핵심 포인트는 매출총이익률 증가. 적정 P/E를 6배 반영해 적정주가 120,000원으로 상향. 투자의견 STRONG BUY, 업종 Top Pick 유지

▶️ 4Q22 매출액 23.2조원(YoY +30.5%), 영업이익 2조 6,243억원(YoY +123.3%, OPM 11.3%)기록. 두자릿 수 영업이익률 구간 본격 진입. 3Q 대비 유의미한 ASP상승세 시현 (QoQ +2.54%) 

▶️ 4Q22 매출원가율 77.7%까지 하락(QoQ -2%). 개선 배경은 믹스개선 효과와 생산 정상화. 한국과 미국시장의 RV 믹스 각각 3%pt 증가(55%, 73%)하며 탑라인 상승 주도 

▶️ 4Q22 HEV의 판매비중 10%대 도달. 특히 HEV라인업 스포티지/쏘렌토/K8가 강력한 실적 개선배경. EV는 일시적 공급차질로 판매비중 4% 수준(3.1만대)으로 하락  

▶️ 2023년 이익 드라이버는 가동률 개선에 기반한 영업레버리지 효과. 연간 영업이익 추정치는 10.7조원으로, 0.6%pt의 마진 개선 가정하며, 연간 5천억원 이상의 인센티브 비용 상승분 상쇄할 것

▶️ 자사주 매입 및 50% 소각 발표. 23~27년 매년 실시 예정, 매년 최대 5천억원 계획. 2022년 기준 연간 배당금 총액 1.4조원임을 감안시 경영진의 중장기 펀더멘털 개선 확신 시사

▶️ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 → <https://bit.ly/3wFqFIe>

 

 

 

 

[신한 제약/바이오 이동건]
* 삼성바이오로직스(매수 / TP 1,200,000원); 중요한 가치는 달라지지 않았다

□ Why?
4Q22 실적 리뷰. 연결 및 별도 실적 컨센서스 상회. 2023년 실적 및 성장 모멘텀 점검

□ 4Q22 Re: 1~3공장 Full 가동 속 가동 효율화 통한 호실적 달성
- 4분기 별도 매출액 및 영업이익 각각 7,477억원(+68.3% YoY, 이하 YoY 생략), 3,085억원(+139.9%, OPM 41.3%) 시현. 시장 컨센서스 대비 매출액 18%, 영업이익 20% 상회한 어닝 서프라이즈
- 연결 매출액 및 영업이익은 각각 9,655억원(+117.3%), 3,128억원(+142.8%, OPM 32.4%) 기록
- 삼성바이오에피스 매출액 및 영업이익은 각각 2,446억원(+10.3%), 604억원(+179.6%, OPM 24.7%) 시현
- 호실적의 배경에는 1) 우호적 원/달러 환율 지속, 2) DP 매출 성장 지속, 3) 1~3공장 Full 가동 속 가동 효율 극대화를 바탕으로 추가적인 CMO 매출 성장에 기인

□ 2023년 별도 매출액 YoY +10.7%, 영업이익 YoY +6.1% 전망
- 2023년 별도 매출액 및 영업이익 각각 2조 6,987억원(+10.7%), 1조 271억원(+6.1%, OPM 38.1%) 추정
- 이는 4분기 실적 컨퍼런스 콜에서 제시된 연간 별도 매출액 성장 가이던스(+10~15%) 하단에 부합한 수준
- 연간 1~3공장 Full 가동이 지속되는 가운데 DP 호조도 이어질 전망. 또한 2022년 하반기 이후 원/달러 환율이 급격히 상승했던 만큼 최근 환율 하락에도 2023년 상반기 매출액은 우호적 환율 효과 이어갈 전망
- 4공장 매출액은 약 800억원으로 추정. 2022년 10월부터 6만리터 부분가동을 시작, 나머지 18만리터 가동은 이르면 6월부터 이뤄질 전망. 다만 기술이전 및 시생산 준비 감안 시 유의미한 매출 반영은 2024년부터 이뤄질 전망
- 영업이익률은 4공장 가동에 따른 감가상각비 및 인건비 증가 영향으로 2022년 39.7% 대비 소폭 하락할 전망

□ 실적 모멘텀은 제한적이나 5공장 착공, 에피스 성장 모멘텀 주목
- 2023년은 4공장 가동 개시에 따른 비용 증가 대비 매출 기여는 제한적인 만큼 실적 모멘텀 크지 않을 전망
- 다만 주가의 Key인 4공장 수주 모멘텀 및 5공장 착공 모멘텀은 본격화될 전망
- 4공장은 현재 8개 고객사와 11개 제품 수주 완료, 추가적으로 26개 잠재 고객사와 34개 제품 수주를 논의 중
- 이를 바탕으로 연내 5공장 착공 가능성 높아질 전망. 특히 2022년 7월 부지 매입 이후 1년 내 착공을 해야 한다는 점도 연내 5공장 착공 주장을 뒷받침
- 또한 7월 삼성바이오에피스의 휴미라 바이오시밀러 출시를 바탕으로 한 추가적인 성장 모멘텀도 존재하는 만큼 주목할 필요

자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
 
링크: https://bit.ly/3HHgjOv
 
위 내용은 2023년 1월 30일 07시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.