주식투자정보
[한투증권 조철희/김정환/김진우] 2차전지/소재: 최근 업황에 대한 우리의 생각
● 오랜만에 반등한 2차전지/소재 주가
- 여러 원인이 복합적으로 작용. 미 국무 차관이 25년 미국 전기차 배터리의 70%를 한국이 생산할 것이고, 한국이 IRA 관련 최대 수혜국가라 발언
- 포스코케미칼 하이니켈 양극재 산업통상자원부로부터 기술 수출 승인, 에코프로비엠은 컨센서스를 8.0% 상회하는 4분기 매출액 기록. 엘앤에프는 테슬라가 올해 2백만대(+46% YoY)를 생산할 수 있을 것이라 전망
● P(가격): 원자재 가격 하락으로 소재/배터리 가격은 낮아질 것
- 소재, 셀, 자동차 OEM은 원가 연동 계약 비중을 높여 원자재 가격 변화에 따른 risk 최소화. 전기차 수요 둔화 우려에 원자재 가격은 4분기 peak대비 하락 시작, 소재 가격은 상반기에 평균 7~8% 하락하고, 배터리 가격도 4~5% 낮아질 전망
- 자동차 OEM들의 2차전지향으로의 대규모 단가 인하 압력 행사 가능성은 높지 않음. 자동차 OEM/2차전지 회사, 2차전지 회사/소재 회사간의 원가 연동 방식 계약 구조는 이어질 것
● Q(물량): 자동차 OEM 가격 인하는 수요 감소 방어에 긍정적
- 수요 감소에 대응하기 온라인 판매를 통해 딜러를 겸하는 회사들(테슬라, 샤오펑)의 추가 가격 인하 가능성은 있지만, 테슬라는 모델3 기준으로 높은 가격 유지. 실적발표를 통해 가격 인하가 판매량 증가로 이어지고 있다고 밝혔고, 올해 공식 생산 목표로 180만대(+31%) 제시
- 지난해 하반기에 제시한 22F-25F 전기차 판매량 CAGR 45%를 유지
● 삼성SDI, LG에너지솔루션, 포스코케미칼을 사자
- 최근 자동차 OEM들의 가격 인하로 전기차 판매량에 대한 우려가 완화되고 있고, 원자재 가격 하락에 따른 부정적 영향은 주가에 반영됐다는 판단
- 단기 수요 변동성 보다는 2차전지 수주모멘텀에 주목. 삼성SDI와 LG에너지솔루션은 22년 4분기에 이어 올해 상반기에도 계획된 물량을 안정적으로 납품할 것
- IRA로 2차전지 회사들의 대규모 수주 예상, 관련해서는 삼성SDI의 주가에 미치는 영향 가장 클 것. 각 회사의 25년 목표 2차전지 capa를 고려했을 때 단일 수주 건이 미치는 영향은 삼성SDI가 가장 크기 때문
- 소재회사 중에서는 연초 소재 신규 공급 계약 및 투자 가능성 높고 2분기중 북미 얼티엄셀즈향 양극재 물량 증가 효과가 뚜렷해질 포스코케미칼 선호
리포트: https://bit.ly/3H86DuR
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