[NH/정연승] 팬오션
[NH/운송, 조선, 신재생(정연승)]
팬오션 - 조금씩 높아지는 기대감
■ 투자의견 Buy, 목표주가 7,800원 유지. 현재 주가는 2023년 기준, PBR 0.66배로 최근 주가 반등에도, 과거 역사상 저점 수준이며, 중국향 원자재 수요 개선에 따른 벌크선 시황 개선 기대감 반영 여력 충분
■ 아직 벌크 물동량 증가는 나타나고 있지 않으나, 수요 개선 기대감이 높아지고 있음. 실제 수요 개선이 나타나는 시점은 계절적 비수기가 끝나고 원자재 재고 재축적이 시작되는 중국 춘절 이후, 2월부터로 판단. 핵심 원자재인 철광석의 중국 항구 내 재고가 1.3억톤으로 전년대비 14% 감소. 2023년 1월말부터 원자재 재고 재축적이 재개될 가능성 존재
■ 4분기 매출액 1.51조원(+1.9% y-y), 영업이익 1,508억원(-31.7% y-y, 영업이익률 10.0%)을 기록할 것으로 추정하며, 시장컨센서스를 21% 하회할 것으로 전망. 이는 2022년 연간 실적 호조에 따른 4분기 성과급 지급, 3분기말 대비 환율 하락, 중국 원자재 수요 부진에 따른 4분기 BDI 약세 영향
■ 4분기 운용 선대는 약 280척 수준으로 추정하며, 이 중 벌크선은 245척으로 3분기 대비 소폭 증가. 원자재 수요 개선이 기대되는 2023년 상반기를 기점으로 운용 벌크선대를 재차 확장하여, 중국향 원자재 수요 회복에 따른 운임 상승을 극대화하는 전략을 재차 구사할 전망
■ 중장기 사업 다각화를 위한 LNG선 운용 선대 확장은 진행 중. 현재 LNG선 11척 도입 예정. 2023년 신규로 카타르 LNG 관련 추가 운송 계약 입찰에도 참여할 예정. 2023년에도 카타르 LNG선 관련 추가 발주가 기대되고 있어, 추가적인 LNG 장기 운송 계약 체결도 가능할 전망
[키움/전기전자 김지산]
▶️ LG전자 (066570): TV의 봄날을 기다리며
[BUY(Maintain), 목표주가: 120,000원]
1) 4분기 연결 영업이익 추정치 3,226억원(QoQ -57%, YoY -57%)으로 하향
- LG전자 단독 영업이익은 -1,898억원으로 예상보다 적자폭 클 것
- 영업손실의 대부분은 TV 사업에서 비롯. 재고 건전화 위한 마케팅 비용 증가, OLED TV도 고전
2) 내년 긍정적인 변화 요인으로서, ① 물류비와 원자재 비용 부담 큰 폭 감소, ② 자동차부품의 턴어라운드 가속, ③ 인플레이션 완화 시 수요, 원가, 환율 여건 등 빠른 실적 회복 기대
- 다만, 실적 회복 강도는 TV가 좌우, TV가 통상적 수익성 되찾기까지 상당한 시간 필요할 것
- Set 수요 살아날 내년 하반기에 본격적인 실적 개선 사이클 기대
https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCRDetailView?sqno=9796
[키움 혁신성장리서치/항공우주/스몰캡 이한결]
▶️ 인텔리안테크(189300)
: NDR후기: 2023년을 기대하는 이유
◎ 2022년 VSAT 매출 호조에 따른 최대 실적 달성 전망
- 2022년 매출액 2,455억원(YoY +77.9%), 영업이익 186억원(YoY +736.3%, OPM 7.6%) 달성 전망
- 해상용 VSAT 안테나 수요 호조 및 판가 인상 반영됨에 따라, 역대 최대 매출 달성과 4분기 이익 개선폭 확대 전망
- 선박 시장에서 해상용 VSAT 안테나 침투율 상승 지속. 2023년 해상용 VSAT 안테나 매출액 10~15% 성장 전망
◎ 2023년 저궤도 위성 안테나 납품 본격화 기대
- 주요 고객사인 원웹의 저궤도 위성 발사 1Q23까지 마무리. 2H23부터 본격적인 저궤도 위성 인터넷 서비스 시작 예정
- 2023년 9월부터 Phase Array UT(전자식 안테나) 제품 라인업 추가. 모빌리티, 항공용으로 활용 기대
- 제2공장 증설 완료로 CAPA 규모 2,000억원 수준에서 5,000억원까지 확대. 23년 1월 중, 제2공장으로 생산 라인 이전 완료 계획
▶️ 리포트: https://bit.ly/3BsUs9X