[한화 김용호] 오비고 - 임박한 턴어라운드
*차량용 소프트웨어 전문업체
- 차량용 소프트웨어 개발 업체로 주요 사업은 스마트카 소프트웨어 플랫폼, 모바일 브라우저
▶️‘21년 기준 99.7%의 매출액이 스마트카 소프트웨어 플랫폼에서 발생
▶️스마트카 소프트웨어 플랫폼은 차량용 HMI 브라우저, 앱 프레임워크, 개발 툴킷 등의 독자 개발 기술이 집약된 차량용 소프트웨어 개발 플랫폼
▶️ 특히 동사는 인포테인먼트에 강점 지니며, 글로벌 완성차, 통신사 등을 주요 고객사로 다수의 개발 및 납품 레퍼런스 보유
-스마트카 소프트웨어 플랫폼에서 발생되는 매출은 크게 공동연구개발, 로열티, 라이선스, 유지보수로 구분
▶️소프트웨어 업종 특성상 연구개발 단계에서 비용이 증가, 이후 제품 상용화 시 라이선스, 로열티, 유지보수 등의 매출이 발생
▶️특히 로열티, 유지보수와 같이 지속 발생 가능한 매출이 증대될수록 규모의 경제로 인한 수익성 개선 발생
*BEP 근접, ‘23년 흑자전환 예상
- ‘22년 기준 연간 손익분기 매출액은 약 156억원 추정
▶️‘22년 3분기 누적 기준 87억원의 인건비가 발생했으며, 이는 누적 매출액 78억원 대비 112.0% 수준으로 현재는 고정비 부담 높은 상황
▶️하지만 인건비가 전체 비용의 76.2%를 차지한다는 점을 감안하면 매출액 확대 시 고정비 효과가 강하게 나타날 가능성 높음
- 지난 3년간 영업적자 지속했지만 흑자전환 가능할 것으로 전망
▶️‘23년에는 완성차 업체들의 투자 기조 지속 및 소프트웨어 개발 수요 증대 기대되며, 이를 통해 공동연구개발 매출이 증가 전망
▶️완성차 브랜드 신규 매출 발생이 예상됨에 따라 외형 확대 및 고정비 효과에 기인한 흑자전환이 가능할 것으로 전망되며, 라이선스 매출 발생 이후 로열티 매출의 점진적 증가 기대
*현대모비스 컨소시엄 참여로 IVI 소프트웨어 경쟁력 강화
- 작년 3월 현대모비스는 LG유플러스, 오비고 등 13개 업체와 ‘소프트웨어 개발 협력 생태계 컨소시엄’ 구축
▶️자율주행, 인포테인먼트(IVI) 등 차량용 소프트웨어 시스템의 표준화, 공용화 등을 위한 플랫폼 구축 목적
▶️동사는 인포테인먼트 분야에서 핵심적 역할 수행 예상. 향후 현대차 그룹향 수주 또한 기대
<보고서 원문 링크>
https://bit.ly/3Vwwfae
『더네이쳐홀딩스(298540.KS) 단점 없는 성장주, 내수주 탈피 기대』
화장품/섬유의복 박현진
▶️ 어닝 서프라이즈의 연속! 시장을 이기는 패션 기업
- 내셔널지오그래픽, 작년에 이어 올해도 50% 이상(3Q22 누적 매출 기준 56.7% YoY) 매출 성장보이며 시장 아웃퍼폼
- 복수의 카테고리에서 매출 견조하게 증가. 3Q22 신규 자회사 배럴 매출 182억원(+160.9% YoY) 연결 반영되어 외형 확장
- 내셔널지오그래픽과 NFL 매장 순증이 부재한 상황에서 기존점포 매출 효율 상승세. 온라인 매출 비중은 20% 초반으로 높은 편
▶️ 중국 비롯해 해외 사업 본격화, 밸류에이션 상향 가능
- 2023년 외형 성장을 이끌 모멘텀은 내수 뿐 아니라 해외도 있음
- 연말 안에 베스트셀러그룹과의 JV를 통해 중국 내 오프라인 매장 오픈 예상
- 아직 티몰에서의 성과를 언급하기는 이르지만, 위챗과 틱톡 등 추가 출점 가능성 높아 현지 매출 확장 가능
▶️ 단점 없는 성장주, 2023년에도 긍정적
- 현 주가는 내수에서만의 성장으로 용인되는 밸류에이션 수준
- 해외 실적 성장이 본격화되면 실적 증분 뿐 아니라 밸류에이션 레벨 상승 기대. 지속해서 중소형 관심수 유지
*원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=310432
위 내용은 2022년 11월 29일 07시 35분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.