[신한투자증권 혁신성장 심원용, 오강호]
GST(083450.KQ): 실적으로 굳건함을 보여주다
▶️ 3Q22 Review: 영업이익 193억원 기록
- 매출액 970억원(+32.3% YoY), 영업이익 193억원(+59.0% YoY)
- 스크러버 +38% YoY, 칠러 +48% YoY, 용역 +5% YoY
- 기존 출하 지연 물량 매출 인식, 우호적 환효과로 OPM 19.9% 달성
▶️ 고객사 확장으로 중장기 성장 동력 지속
- 4Q22는 YMTC 및 국내 신규 팹 출하 시점 불확실성 상존
- 고객사 확장이 Cycle 변동성 이겨낼 핵심 변수
- 1) 고객사 내 점유율 상승: 레퍼런스, 가격경쟁력 기반으로 확대
- 2) 비메모리 거래선 확대: 차량용 반도체 업체, 파운드리 등
▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 32,000원
- 2023년 예상 EPS 5,608원에 Target P/E 5.8배 적용
- 신규 사이트 진입, 고객 다변화로 Peer 멀티플 대비 15% 할증
GST 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309948
위 내용은 2022년 11월 15일 07시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
[NH/손세훈] 스몰캡-켄코아에어로스페이스
[NH/스몰캡(손세훈)]
[켄코아에어로스페이스]
★ 알짜 사업이 되어가는 MRO
■ 2분기에 이어 3분기도 영업이익 발생
3분기 매출액은 196억원(+4.8% q-q, +28.9% y-y), 영업이익은 20억원(-53.4% q-q, 흑전 y-y) 발표
전분기 대비 영업이익률 감소 요인은 2분기에 정부로부터 수령한 코로나 지원금이 반영되었기 때문
영업이익 감소보다는 2분기 연속 분기 영업이익이 발생하였다는 점에 주목
2020년 12억원에 불과했던 MRO(Maintenance Repair Overhaul) 사업에PTF(Passenger To Freighter) Conversion사업이 신규 추가되며 2021년 매출액이 186억원으로 증가
PTF Conversion은 AIRBUS A320, A330을 화물기로 개조하는데 필요한 부품을 생산 및 공급하는 사업이며 AIRBUS PTF 사업자인 St. Engineering사로부터 총 3,842억원을 수주받음
PTF사업의 생산수율이 2분기부터 안정화되면서 분기 영업이익이 발생하고 있는 상황이며, 고객사로부터 예정된 시기보다 2차 수주분 생산요구 시점이 빨라지고 있는 중
2023년초부터는 월 CAPA가 2대에서 3대로 증가
■ 신성장 산업인 UAM과 우주항공 산업 관련 기업
동사는 손자회사(California Metal & Supply)를 통해 우주선에 쓰이는 특수 원소재를 NASA, Space X, Blue Origin 등에 공급하는 유통 사업을 진행
우주항공 원소재는 2020년 115억원, 2021년 113억원으로 정체되었으나, 2022년 195억원으로 증가할 것으로 예상
또다른 손자회사인 Kencoa USA는 미국의 유인 달탐사 프로젝트인 아르테미스 프로젝트에 파트너사로 지정되었으며 로켓 발사체 부품 수주를 받음
공군훈련기 KT-100 완제기 생산경험을 바탕으로 UAM(Urban Air Mobility) 기체 조립사업을 진행하고 있으며, 제주도와 인천에서 실증 사업 진행 중
☞리포트: https://bit.ly/3hEsxg2
[신한투자증권 혁신성장 오강호, 심원용]
티에스이: 중소형IT 반등의 주인공
▶️영업이익 87억원(-20% YoY) 기록
- 수익성 감소 원인
- 1) 판관비 증가
- 2) 해외向 단가 하락
- 3) 비수기 영향 → 소켓 판매 감소
▶️ 소켓 매출 확대 + 자회사 실적 성장
- 2023년 소켓 및 프로브카드 증설에 따른 생산 능력 확대
- 전방 시장 개화로 비메모리 수요 증가
- 23년 소켓 +33% YoY 전망
▶️투자의견 ‘매수’, 목표주가 70,000원
- 23년 EPS 6,250원, P/E 11.3배 적용
- 고객사 확대 + 제품 다변화로 반등 주목
원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309957
[신한 의료기기 원재희/이동건]
* 파마리서치(매수 / TP 86,000원); 콘쥬란을 감안하면 잘했다
□ 3Q22 Re: 컨센서스에 부합하는 양호한 실적
- 3분기 연결 기준 매출액 462억원(+19.3% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 165억원(+23.9%, OPM 35.8%) 달성. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합
- 의료기기 매출액 229억원(+19%) 달성. 콘쥬란 부자재 공급 이슈 발생에 따른 판매 지연에도 불구하고 리쥬란의 말레이시아, 싱가폴, 중국향 수출 증대로 전분기에 이어 양호한 흐름
- 화장품 매출액 106억원(+49%) 달성. 화장품 매출 고성장은 2분기부터 시작된 국내 대형 로드샵 입점 효과 지속 및 수출 호조에 기인
- 영업이익률 전분기대비 0.8%p 증가. 광고선전비, 인건비를 비롯한 주요 계정의 효율적 비용 집행 이뤄진 가운데 수익성 좋은 리쥬란 매출 비중 확대되며 영업이익률 견조한 흐름 지속
□ 4분기 매출액 및 영업이익 각각 +22%, +53% 성장 전망
- 4분기 매출액 및 영업이익 각각 512억원(+21.9%), 193억원(+52.9%, OPM 37.7%) 추정
- 의료기기 매출액 291억원(+35%) 추정. 3분기 부자재 공급 이슈 발생했던 콘쥬란 일부 매출 4분기 이연(약 15억원), 계절적 성수기에 따른 리쥬란 국내 매출 성장 등에 기반한 호실적 예상
- 다만 화장품 매출액은 3분기 높았던 기저와 더불어 중국 내 제로코로나 정책 지속에 따른 비우호적 영업환경 지속으로 인해 전분기대비 소폭 감소한 98억원(+36%) 달성 예상
□ 2023F PER 9배. 여전히 매력적인 밸류에이션
- 리쥬란을 비롯한 주요 제품군의 인지도 확대에 따른 견조한 실적 지속, 수익성 좋은 신제품 판매 호조에 따른 영업레버리지 효과, 중국을 비롯한 아시아향 수출 비중 확대 등이 기대됨에도 불구하고 국내 경쟁 업체대비 저평가
- 본업에서의 견고한 성장과 더불어 2023년 리엔톡스 국내 품목허가 및 판매 본격화에 따른 실적 업사이드까지 감안 시 현 주가에서의 투자매력은 충분하다고 판단
자세한 내용은 아래 링크를 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.
링크: https://bit.ly/3UXM75c
[신한투자증권 혁신성장 오강호, 심원용]
천보: 반등의 시작
▶️ 3분기 컨센 상회
- 영업이익 153억원(+29%) 기록
- 배터리 부문의 호실적이 성장 견인
▶️ CAPA 증설
- 23년 증설로 성장 모멘텀 확보
- 25년 말까지 약 6만톤까지 증설
- 1) 맞춤형 제품 판매, 2) 시장 개화 수혜
▶️투자의견 ‘매수’, 목표주가 330,000원
- 23년 EPS 6,786원, P/E 48.3배 적용
- 전해질 및 첨가제 부문 생산 기술력에 주목
원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309944