투자정보

[네오위즈(065660)/5만원(상향)/BUY(유지) - 다올투자증권 게임/엔터 김하정]

★ P의 거짓 판매량 전망치가 내포하는 가정

▶️ 신작 2종의 추정치를 신규 반영함에 따라 적정주가를 5만원(2023E EPS 12.5x)으로 상향하고 투자의견 매수 유지

▶️ 3Q22 실적 부진의 원인이 된 1) 웹보드 광고 매출 2) 마케팅비 3) 외주비는 단기 부진 요소에 머무를 수 있음

▶️ 다만 2023년 신작 ‘P의 거짓’ 추정치가 내포하는 가정은 유의해야 함

▶️ 당사는 신작 ‘P의 거짓’의 2023년 판매량을 190만장으로 가정하고 있음. 이는 P의 거짓이 Xbox 게임패스에 포함되어 Xbox와 PC 플랫폼 유저가 월 7,900원으로 게임을 플레이할 수 있음에도 불구하고, 일부 코어 유저는 기꺼이 50달러로 패키지를 구매한다는 가정을 포함. 만약 그렇지 않다면 PS 플랫폼만으로 190만장을 판매해야 함-신규 IP로서는 도전적인 과제임

▶️ P의 거짓 판매량 전망은 1) 게임스컴에 수상하며 증명된 게임성, 2) 코어 유저가 보여줄 소장 욕구에 대한 믿음을 근거로 함. 향후 게임쇼 등에서 더욱 발전된 게임성 확인할 경우 전망치가 더욱 타당성 갖게 되리라 판단

♣️ 보고서 및 컴플라이언 노티스☞ https://bit.ly/3TzGppm

 

피팅2사 리뷰: 쉼, 재개, 그리고 사이클을 향해
☞ https://bit.ly/Fitting3Q22Review

▶️ Issue: 피팅 3분기 리뷰. 태광 컨센서스 부합, 양사 모두 EPS 상회

▶️ Pitch: LNG 서플라이체인 투자 증가와 EPC 기저에 따른 수요 증가의 추세에 달라진 점 없음
- 조업일수 감소에도 3Q 실적은 양호했고 4Q 매출은 10월 잠정 수출 등을 바탕으로 크게 늘 전망
- 3Q에 원재료가 인하에 따른 수주 쉼을 지나 10월에는 수주도 턴업

▶️ Rationale
> 각각
• 성광벤드: 매출액 653억원(YoY +105%, QoQ -3%), 영업이익 78억원(흑전, -11%), 지배주주순이익 109억원(흑전, +11%)으로 영업이익은 컨센서스를 하회했지만, 
- 환율 상승으로 순이익은 컨센서스를 47%로 상회. 미국향 매출 이연이 발생했음에도 양호
- 4Q를 기대케 함
• 태광(연결): 매출액 679억원(YoY +38%, QoQ +20%), 영업이익 104억원(+99%, -13%), 지배주주순이익 87억원(+28%, -28%)으로 영업이익은 컨센서스에 부합했고, 
- 순이익은 환 영향으로 컨센서스를 24% 상회
- HTYC(2차전지)가 매출 부족과 상장 수수료 등으로 -11억원 적자전환이었음에도 발표된 호실적
- 피팅 부문(별도)은 매출액 603억원(YoY +56%, QoQ +26%), 영업이익 121억원(+441%, +6%)로 증익
> 함께
• 탑라인: 3분기의 조업일수는 추석과 여름휴가로 2주나 부족했기 때문에 성광의 매출 QoQ -3% 감소는 사실상 가동률 증가를 의미
- 태광은 심지어 관이음쇠 부문의 매출이 QoQ 성장
• 수익성1: 성광밴드의 합금강 매출 비중이 늘었음에도 OPM은 12.0%로 QoQ -1.0%p 감소했는데, 
- 이는 매출 감소에 따른 영향
- 북미 매출 이연이 아까움
• 수익성2: 태광은 합금강 매출 비중이 줄어든 대신 매출은 늘어나면서 엇갈리는 가운데, OPM이 23.7%에서 20.1%로 떨어져 보임
- 그러나 재고자산평가손익이 2분기 +14억원, 3분기 -5억원이 발생해 일회성제거 OPM은 20.8%에서 20.9%로 여전히 높은 수준 유지

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🎴 조선/기계/방산 | 최광식 | DAOL투자증권