투자리서치

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[상상인증권 리서치]

제룡전기(033100)
투자의견: N/R(유지)

"4 Q23 Preview: 고마진 수주가 반영될 24년"

▶️ 4분기에도 이어나갈 성장 곡선
- 매출액 593억 원(+54.6% YoY), 영업이익은 225억 원(+146.1% YoY, OPM 37.9%) 예상
- 물류 차질로 인해 제품 인도가 늦어지며 매출 이연 효과 상쇄
- 수출입 데이터/제품 재고 증가를 보았을 때 분기 최대 실적 갱신 확실시
- 성과급 등 계절성에 따른 일회성 비용 발생되며, QoQ 수익성 소폭 하락

▶️ 24년 고마진 수주 잔고 반영, CAPA 확장 기조 지속
- 공시 기준 수주잔고는 3,102억원(QoQ -4.0%) 기록 예상
- QoQ 수주잔고 하락은 회사의 엄격한 선별 수주 기조 유지 때문, 따라 23년 중 기수 주된 수주잔고가 반영될 24년은 고마진 기조 지속될 것
- 신규 설비 도입, 신규 고용 지속으로 24년 CAPA 확장 지속 발생
- 북미 배전변압기 쇼티지 지속으로 동부 위주 -> 중/서부 고객사 확장 기대

보고서: https://zrr.kr/7eEl
컴플라이언스 승인을 득함

 

 

 

[스몰캡 한송협] [4Q23 Preview] 메디톡스: 2024, 수익성 회복 본격화

- 투자의견 매수, 목표주가 370,000원 유지(Upside +57%) 
 
- 4Q23 매출액 658억 원(YoY+25.9%), 영업이익 103억 원(YoY-37%, OPM 15.6%) 전망

- 작년 12월 뉴럭스 국내 출시, 톡신의 양호한 해외 수출로 톡신 매출 성장

- 다만 다수 진행 중인 소송으로 이익 개선은 시간이 걸릴 전망. 4분기 지급수수료 약 100억 원 예상

- 24년 매출액 2,735억원(YoY+25%), 영업이익 701억 원(YoY+179%, OPM 26%) 전망. 23년 손익 부진으로 오히려 24년의 성장성이 돋보이게 된 상황

- 휴젤 ITC 예비판결(6월), 대웅제약 민사 2심 결과(24년 중순), 엘러간 ICC 판결(24년 말) 예상
 
- 밸류에이션은 Peer 대비 높은 편이나 현재 추정치는 소송 승소 시 얻을 수 있는 이점이 반영되지 않은 상황으로 Bull Case(전체 승소) 시 기업 가치 퀀텀 점프

- 중동 생산시설 본계약, 신제품(지방분해 주사제) 출시 등 모멘텀 또한 존재

https://bit.ly/3vAXsRq