[유진투자증권 제약바이오 권해순]
<유한양행 - 가보지 않은 길, 새로운 시대의 서막>
☆ 레이저티닙의 2024년 하반기 글로벌 상업화를 반영하여 목표주가 15만 원으로 상향, 투자의견 BUY 유지
- 글로벌 블록버스터 의약품으로 상업화에 성공할 국내 첫 신약 개발 사례, 유한양행 기업가치 Re-rating 국면 진입
- J&J은 9월 28일 글로벌 임상 3상 MARIPOSA 연구에서 아미반타맵/레이저티닙 병용요법의 통계적 유의성, 임상적 유효성을 확보하였다고 발표, EGFR 변이 비소세포폐암 치료 요법에서 1st Line Therapy 등재 가능성 높아짐
- 레이저티닙은 국내 2023년 말, 해외 2024년 말 1st Line Therapy로 처방이 시작될 전망
- 2023년 말 국내에서 NSCLC 1st Line Therapy로 처방 확대 시 Target 시장 약 2천억 원 추정
- 2024년 말 글로벌 출시 이후 예상되는 마일스톤 유입액 1천억원 상회, 글로벌 Target 약 8.5조 원 추정
- 2027년 출시 3년차 글로벌 예상 판매액 2.2조 원(M/S 30%), 예상 판매 영업이익(유한양행 귀속분) 3,380억 원
- 2027년 예상 순이익 4,091억원 현가화(연할인율 10%) X Target P/E 35배(종전 30배)를 적용한 영업가치 10.76조 원, 신약 파이프라인 추정 가치 0.43조 원, 투자자산 추정 가치 0.19조 원 합산, 목표 시가총액 11.4조 원 제시
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