투자보고서

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[메리츠증권 전기전자/IT부품장비 양승수]

덕산하이메탈(077360): 매력도가 높아질 MSB(마이크로솔더볼) 

안녕하세요 메리츠 양승수 연구원입니다 

덕산하이메탈 탐방노트 공유드립니다. 

투자포인트는 1) MSB 내 독점적인 지위 구축 2) 자회사 실적 안정화, 3) P&F 신사업 기대감 입니다 

특히 MSB는 글로벌 생산가능한 업체가 두군데밖에 없고, 경쟁사가 증설을 진행하지 않기 때문에 향후에도 80% 이상의 점유율 유지가 가능할 전망입니다 

중장기적으로 안정적인 수요 확대도 예상되는데, MSB 가 사용되는 FC BGA가 1) AI, 자율주행 서버 등 고성능 반도체 활용이 늘면서 적용처 확대가 예상되고 

2) 동시에 반도체 설계가 미세화됨에 따라 솔더볼과 솔더볼 사이의 피치가 좁아져 탑재량이 늘어나기 때문입니다  

특히 AI 분야에서 급격한 수요 확대가 예상되는 HBM의 경우 , Paste만 사용하게 되면 일정한 높이를 맞출 수 없기 때문에 디램을 수직으로 쌓는 과정에서 범핑용으로도 MSB가 추가 사용되는 것으로 파악됩니다. 

단기적으로는 주가 상승에 따른 밸류에이션 부담은 존재합니다 

다만 1) FC-BGA 포함 반도체 기판 업황이 바닥에서의 회복이 예상되고 
2) AI, Server, 자율주행 향 고성능/고부가 FC-BGA 사용이 확대되며 
3) HBM 수요 확대에 따른 실질적인 수혜가 예상된다는 점에서 중장기적 관심이 유효하다고 판단합니다. 

자세한 내용은 아래 첨부파일 참고 부탁드립니다.

감사합니다 

 https://bit.ly/46N9BAM (링크)

 

 

MSCI

- MSCI 편입테마에 포함된 주식들의 주가상승패턴, 5월 편출입 이벤트 당시 코스모신소재 에코프로 금양 한화에어로스페이스 등이 상승 

- 최근 패턴은 MSCI편입가능성이 있는 시총 3~4조원 사이 종목으로 중점, 기업업황에대한 긍정적 전망과 결합될경우 강한 주가상승 

- 현재로 편입가능한 후보군은 에코프로 한화오션 금양 JYP Ent,  현대오토에버 현대로템 씨에스윈드 

- 에코프로 한화오션 JYP Ent는 현재로선 가장유력, 금양은 시총기준은 충족하나 지난 5월에이어 단기급변동 이슈가 존재 

그외 현대오토에버 현대로템 씨에스윈드 편입가능성, 시총기준 미달

** 현대오토에버 현대로템 씨에스윈드는 이번에 탈락하더라도 11월리밸런싱 편입가능성 있기에 지속 추적 필요