투자보고서
[신한투자증권
반도체/장비
고영민, 박제민]
삼성전자
- 예상대로 가는 중
▶️ 결론
- 당초 예상대로 3~4분기 중 업황(DDR4, NAND) 변곡점 형성 전망
- 하반기 중 업황 개선 가속화
- DDR5, HBM3 경쟁력 강화될 경우 실적 및 주가 업사이드 확대
▶️ 2분기 잠정실적 Review
- 영업이익 0.6조원, 컨센서스(0.2조원) 상회
- 모바일 부문에서 우려 대비 양호한 실적 기록이 주 배경으로 추정
(2Q23 OP: 모바일 3.1조원 추정 / 기존 신한 추정 2.9조원)
- ASP: DRAM -10%, NAND -9% 추정
→ DDR4 및 NAND 역시 가격 둔화폭 축소 방향성 명확
▶️ 23년 전망
- 영업이익 7.3조원 전망
- 하반기 1) 감산효과 시작 및 본격화, 2) 경기의 점진적 회복 → 뚜렷한 업황 변곡점 형성
- 재고, 2분기를 고점으로 4분기부터 감소 추세 가속화
- 24년 이익 모멘텀 측면에서 하반기가 관건
(DDR5 수율 개선 & HBM3 고객사 퀄 테스트 마무리 여부)
▶️ 업황 변곡점 근접, 목표주가 상향
- 목표주가 86,000원(24F BPS, Target P/B 1.6배)
- 수요의 추가 둔화 종료 & 공급 축소 효과
→ 하반기 업황 개선 속도 가속화
- DDR5, HBM3가 아니어도 DDR4, NAND 자체 변곡점 3~4분기 중 형성 전망
▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=316886
위 내용은 2023년 7월 10일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.