주식투자정보
나노신소재(121660)
2023년 본격 외형성장의 해
▪️ 2023년 CNT 도전재 중심 외형성장 기대
- 동사는 2023년 매출액 1,276억원(+53% yoy) 영업이익 277억(OPM 22%, +55% yoy)으로 큰 폭의 외형및 이익 성장 기대. 2023년에는 양극 도전재인 MWCNT 농도 증가, 실리콘 음극재 차종이 본격 확대(삼성SDI Gen5, LG에너지솔루션 실리콘 적용 확대, SK온 F-150 등)로 인한 SWCNT 수요 증가가 기대. 동사의 경우, SWCNT 분산재 독점기업이기
때문에 실리콘 음극재 차종 확대로 인한 성장을 고스란히 독식하는 구조
- 동사는 2022년까지 국내 연간 6천톤, 중국 7천톤 생산능력을 확보, 2023년 하반기 양산 목표로 미국, 유럽, 일본 공장 설립을 계획 중. 이에 2022년 5,000톤 규모에서 2023년 15,000톤, 2024년에는 25,000톤까지 생산능력 확대될 것
▪️ 도전재 건식 공정으로 향후 성장 동력 마련
- 테슬라는 4680 배터리 직접 생산 및 건식 전극 공정 등을 적용해 2025년 저렴한 배터리 양산을 선언. 다만, 배터리 캘린더링, 건식 전극 공정 등의 문제로 수율 개선에 어려움을 겪고 있었음. 최근 건식 전극 공정용 장비로 추측되는 신규 장비 설치에 대한 소식이 전해지며, 그동안 문제시 되던 4680 건식 전극 공정 수율 안정화 기대감이 생김
- 건식 전극 공정은 고체 도전재가 필수이며 글로벌 관련 기업은 소수. 현재 관련 수주 움직임은 없지만 고체 도전재 기술을 보유한 동사에 대한 기대감이 높아져 있는 상황. 건식 전극 공정 적용이 본격화될 경우, 완성차 기업과 직접 협상이 가능한 시장이기 때문에 셀 뿐 아니라 완성차 기업과의 계약도 가능하게 될 것
▪️ 동사에 대한 목표주가 143,000원으로 상향
- 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 143,000원으로 상향. 이는 국내 실리콘음극재 기업 2023년~2024년 EV/EBITDA 평균 Multiple 25배를 적용한 것
- 동사는 2023년 실리콘 음극재 차종 본격 확대 수혜 뿐 아니라 건식 도전재에 대한 미래 성장동력 확보까지 더해져 투자 매력도가 높은 소재 기업이라는 판단
자료 링크
https://bit.ly/3ltGQWI
롯데케미칼 4Q22 Review
[키움 정유/화학 정경희]
♣️ 롯데케미칼(011170): 저조한 4분기, 개선 시점과 진폭이 관건
1) 4분기 영업손실 3,957억원 기록, 시장 기대치 하회
- 매출액 약 5.5조원(YoY +6.5%, QoQ -3.3%), 영업손실 3,957억원(YoY 적자전환, QoQ 적자지속) 발표
- 당사 추정치 및 Consensus의 2배를 상회하는 적자폭으로 4분기 경기 약세 및 계절적 수요 감소뿐 아니라 가동율 조정 영향이 컸던 것으로 판단
- LC USA는 영업이익률이 전기비 6%p 개선되었으나 -12.3%로 손실 지속
- 해외기업 비교: 미국 ECC 업체인 Lyondellbasel사의 경우 미국 Olefin & Polyolefin 부문의 EBITDA는 $359mn(QoQ -36%)을 기록하며 MEG에 집중된 LC USA대비 양호한 수익성을 거둔 것으로 판단
2) 배당수익률 감안한 배당 가능성 언급
- 동사는 배당 성향 30%를 기본 정책으로 삼고 있지만, 2022년 순손실이 예상에 따라 잠정적으로 3,500원/주, 약 2% 배당수익률 가능성을 언급
- 주주가치 제고 정책은 긍정적이나, 업황 개선에 대한 확인이 필요한 시점으로 판단
3) 업황 개선 시점과 진폭에 대한 의문
- 실적콜에서 업황에 개선에 대한 질문에 회사는 Propylene 및 BD가격 상승 등 개선 시그널이 나타나고 있으며, 추가적인 악화 가능성은 제한적인 것으로 답변
- 개선 시점과 그 폭에 대해 예단하기 어렵지만 상반기보다 하반기 개선될 것으로 예상하고 있다고 답변
- 이는 Lyondellbasel사의 중국 리오프닝 및 아시아 업황 개선 시점에 대해 3~4개월의 시간을 두고 더 확인할 필요가 있는 것으로 답변한 점과 비슷
4) MARKETPERFORM으로 하향
- 우리는 추정치 변경으로 목표주가 178,000원(2023년 PBR 0.45배 적용), 투자의견 MARKETPERFORM으로 하향
- 주요 제품 업황 회복이 더딜 것으로 예상하고 있어, PBR 1배 미만이지만 Deep Value로 보지 않음
- 2023년 Ethylene 기준, 수급이 각각 1000만톤 수준으로 언급되어 올해 업황 개선 압력은 현재 크지 않은 수준으로 판단
5) 이자 비용 증가
- 일진머티리얼즈 인수 관련 질의에서 회사는 약 1.7조원중 4000억원을 내부에서, 1.3조원을 외부에서, 그리고 조달 금리 수준은 약 6%대를 고려중인 것으로 답변
- 동사의 과거 이자비용에 대한 평균 이자율은 약 2.6% 수준(과거 5개년)으로 금리 수준 및 증가한 CAPEX 규모를 감안하면 이자 비용은 당분간 증가 예상
▶️ 보고서: bit.ly/3lxSpfo
2차전지 위클리- 섹터 투자전략서 입니다.
[2차전지 weekly] 투자 전략서란?
이 자료는 2차전지 위클리 Data 공유뿐 아니라 주간 섹터 View 와 투자아이디어를 공유하는 ‘전략서’입니다.
주간 공유이기 때문에 투자전략은 거의 동일하겠지만 View 가 변하는 시점을 빠르게 공유하고자 함이 자료의 주된 목적입니다.
자료 구성은
1) 투자전략, 2) 주간 핵심 뉴스, 3) 주요 원재료, 소재 가격 Data, 4) 셀, 소재 기업별 Capacity,
5) 커버리지 기업 실적 추이 및 전망, 6) 상대 주가 추이, 7) Valuation Table 로 구성되어 있습니다.
대표 성장 산업인 만큼 많은 이슈, 큰 주가 변동 폭으로 대응이 어려운 섹터입니다.
따라서 ‘[2차전지 weekly] 투자 전략서’를 통해 투자 View 를 공유, 이를 통해 투자의 중심을 잡는데 도움이 되고자 합니다.
자료링크 https://bit.ly/3RV3cMN
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