주식투자정보
[양해정의 전략코멘트] 종목 장세의 신호
DS투자증권 투자전략 양해정
요약
- 경기에 대한 우려와 별개로 위험 지표들이 안정되고 있음
- 주식시장에서 위험한 유형들(대표적으로 중소형주)이 틈을 보고 움직일 것으로 예상
- 중소형주는 원화강세(달러약세)와 금리 하락 시 강세를 보임
- 금리는 높은 수준이지만 안정을 찾는 구간에 있기에 중소형주도 관심을 가져볼 만 하다고 판단
DS투자증권 리서치
DS투자증권 미드스몰캡/건설 Analyst 안주원
[스몰캡] 루트로닉-주가가 올랐어도 여전히 9배
투자의견 :N/R
목표주가 : -
현재주가 :22,000원
Upside : -
1. 레이저 주력 피부미용 의료기기 업체
- 레이저 중심의 피부미용 장비 업체로 해외매출 비중 87%
- 미국으로의 수출을 시작으로 커왔으며 현재도 미국 미중이 40%로 가장 높음
- 2019년부터 매년 신제품 출시하면서 매출액과 영업이익 본격 성장 중
2. 피부에서부터 체형관리까지 적용 영역 빠르게 넓히는 중
- 현재 울트라와 지니어스 미국 판매 비중이 약 50%로 주력 장비
- 색소 침착 제거, 피부 재생 및 리프팅 등에 효과가 있으며 21년에는 혈관치료 장비도 런칭
- 아큐핏 라인은 체형관리 목적 기기로 제품 적용 영역 넓히며 경쟁력 강화
3. 2022년에 이어 2023년도 고성장 이어질 것
- 22년 4분기: 계절적 성수기, 비용 감소 등으로 분기 최고실적 전망(매출액 751억원/영업이익186억원)
- 2022년 연간 실적은 매출액 2,587억원(+49.0%, YoY)과 영업이익 537억원(+80.3%, YoY)추정
- 2022년에 이어 2023년에도 40%내외 성장 예상되며 최근 주가 상승에도 23년 기준 PER 9배로 밸류에이션 매력 높음
[스몰캡/의료기기 한송협] [4Q22 Preview] 오스템임플란트: 저평가 굴레에서 벗어날 시점
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 240,000원으로 상향(기존 대비 +33%)
- 목표주가는 ‘23E EPS(지배) 12,249원에 Target P/E Multiple 19.4x를 적용 (기존 할인율 20%, Multiple 14.9x)
- 밸류에이션 리레이팅을 막았던 요인 중 하나인 중국 임플란트 VBP는 예상 범위의 결과를 보여주며 불안감 해소. 23년은 동사의 실적 체력이 달라지는 구간이며 글로벌 Peer 대비 밸류에이션 부담도 제한적. 중국 VBP 리스크 해소, 환기종목 해제(3월) 등을 고려하여 Multiple 상향. 글로벌 Peer 대비 높은 성장률,이익률을 고려할 때 크게 할인되어 거래될 이유가 없음
- 4Q22 매출액 2,823억원(YoY+18.4%), 영업이익 545억원(YoY+13.3%, OPM 19.3%)로 컨센서스 부합할 전망. 예상 외로 견조한 4분기 중국향 매출을 감안하여 직전 추정치 대비 상향
- 19년 이후 보수적 회계처리, 매 분기 일정한 충당금 배분 기조로 불확실성 요인이었던 4분기 일회성 비용 리스크는 제한적. 2022E OPM 20.6% 기대
- 2023년 매출액 1조 2,466억원(YoY+17.5%), 영업이익 2,668억원(YoY+22.0%, OPM 21.4%) 기대. VBP로 인한 가격(P) 하락은 중국 임플란트 시장의 높은 성장성과 VBP 효과로 인한 물량(Q) 증가로 상쇄될 전망
- 글로벌 임플란트 M/S 4위, 중국 및 국내 M/S 1위의 저력을 기반으로 탑라인 성장은 지속될 전망. M&A 전략에 활용될 수 있는 풍부한 현금과 효율적 치과의사 교육 프로그램, 국내외 덴탈 네트워크를 기반으로 성장세를 지속 유지할 수 있을 것으로 판단, 덴탈 산업 Top-Pick 의견 유지