[레이(228670)/ BUY(유지) / TP 3.1만원(하향)/ 다올 의료기기 박종현 ]
★ 계획대로 된다면 아니 볼 이유 없다
▶️ 4Q22E 매출액 468억원(YoY +76.1%, QoQ +41.9%), 영업이익 88억원(YoY 흑전, QOQ +106.7%)을 전망. 3Q22 매출액 60억원 가량 이연. 이연 사유는 1) 공장 설비 용인으로 이전하여 10월말 가동되었으며, 2) 중국 대리점 인수에 따라 매출 인식 기준 변경
▶️ 2023E 매출액 1,611억원(YoY +25%), 영업이익 275억원(YoY +78%, OPM 17.1%)을 전망. 생산 시설 본격 가동에 따른 매출액 증가로 이전한 용인 공장은 연 2,400억원 수준 CAPA
▶️ Ascent Capital로부터 JV Ray China에 54억원 유증. 유증에 대한 중국 당국의 승인을 대기하고 있으며 연내 유증 납입 후, 100억원 수준의 2차 유증 예정. 1H23E 착공 예정으로 2023E말 -2024E초 가동 예정
▶️ VBP 정책 목표는 중국내 임플란트 시술 확대. 치과 인프라 확충을 위해 디지털 덴티스트리 도입률 높아질 수 있음. 2023E 글로벌 Peer 평균 PER인 23.7배 적용한 목표주가 31,000원, 투자의견 BUY
* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3P5mOMV >
[신한투자증권 보험/증권 임희연]
*카카오페이; 로카모빌리티 인수 추진, 목표주가 상향!
▶️로카모빌리티 예비입찰: 국내 2위 교통카드 사업자, NFC 기술 보유
- 12월 2일 풍문 또는 보도에 대한 해명 공시를 통해 로카모빌리티 인수건을 포함해 다양한 방안을 검토
- 6일 MBK파트너스는 로카모빌리티 지분 100%(약 3천억원)에 대한 매각 예비입찰을 실시할 예정
- 로카모빌리티는 롯데카드의 자회사로 선불 교통카드 및 단말기 제조사로 지역 교통카드인 이비카드와 마이비를 통합한 브랜드 캐시비 보유
▶️기대 요인: TPV·매출·오프라인 가맹점 ↑, NFC 기술력 확보
- 카카오페이의 로코모빌리티 인수 시 중장기 기대 요인은 1) TPV·매출증가, 2) 오프라인 가맹점 확장에 따른 성장 여력 확대
- 로카모빌리티 매출액이 연결로 인식될 경우 2023년 동사의 매출은 7,688억원(+11.6% YoY)으로 기존 추정치 대비 27.2% 상향
- NFC 관련 기술을 보유하고 있는 것으로 알려짐에 따라 추후 애플페이의 국내 시장 진출에 대한 발빠른 대응이 가능할 것으로 판단
▶️투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 73,000원으로 상향
- 1) 기업가치에 Net Cash 포함, 2) 로카모빌리티 인수 시 ARPMAU 상승에 따른 LTV 증가를 근거로 목표주가를 상향
- 최근 카카오페이증권 증자 및 적극적인 M&A 검토 등 감안 시 현재 보유한 순현금이 추후 성장 동력의 원천이 될 것으로 기대
- 로카모빌리티 인수가 무산되더라도 적정 기업가치는 7.4조원으로 추정되며 인수 시 9.4조원
*원문 링크: https://bit.ly/3Uy1FMz
위 내용은 2022년 12월 6일 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
[교보증권 미드스몰캡 김민철]
코리아써키트
*FC-BGA 견인 최대실적 경신 지속*
▶️ 3Q22 별도기준 매출액 2,282억원(+29% YoY), 영업이익 275억원(+29% YoY)
3Q22 별도기준 매출액은 YoY 29% 증가한 2,282억원, 영업이익은 YoY 29% 증가한 275억원으로, 당사 추정치(매출액 2,090억원, 영업이익 231억원) 대비 상회. 매출액 증가는 FC-BGA 판매증가 및 환율효과 때문이며, 영업이익 호조는 수익성이 높은 반도체부문 매출비중 증가 등 제품믹스 개선효과로 판단.
▶️ 4Q22 및 2023년, FC-BGA 성장으로 매출 및 수익성 개선
2021년 FC-BGA 매출은 전체매출의 약 6%에 불과했으나, 4Q22 마지막 월 기준 FC-BGA 매출 비중은 약 20%까지 증가할 전망이며, 이는 FC-BGA 주요 고객사 요청에 따라 납기 일정이 기존 계획대비 일부 앞당겨질 것으로 파악되기 때문. 2022년 최대실적이 전망되며, 2023년도 재차 최대실적 경신 전망. 이는 FC-BGA로 확보된 수주가 순차적으로 매출인식 되어, 2023년에는 수익성 높은 반도체부문 매출액이 PCB부문을 초과할 것으로 전망되기 때문. 또한 FC-BOC 관련 신규 고객사향 매출이 증가하면서 2024년에는 반도체 매출 비중이 60%까지 확대될 전망.
▶️ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 19,000원으로 하향
코리아써키트에 대해 투자의견 Buy을 유지하나, 목표주가 19,000원으로 35% 하향. 이는 최근 경기둔화 우려로 동종기업 평균 PER 값이 7.1배 -> 5.0배 수준으로 약 30% 하락하였으며, 지분법연결자회사들의 추정이익 변경에 따라 2022년 예상 EPS를 4,801원 -> 3,840원으로 하향 하였고, 2023년 매출액 추정치를 18% 하향조정하였기 때문.
보고서 링크 : http://asq.kr/zGdFEMB9xm