자람테크놀로지

자람테크놀로지_20230914 NDR 요약

1. 회사소개
(1) 연혁
- 2000년 설림돈 시스템 반도체 전문 업체

(2) 제품 소개
- XGSPON이라고 불리는 5G 통신용 반도체와 각종 부품 및 소형 장비 공급하고 있음

(3) 초고속 인터넷 시장 
- 성장률은 높지 않음
- 1 GBPS 시장이 10 GBPS로 바뀌고 있다는 게 포인트
- 2030년까지 미국 전역에 인터넷 인프라 투자 할 예정.  425억 달러 자금 집행 예정
- 미국 뿐만 아니라 유럽에서도 관련 투자를 늘리려는 움직임을 보이고 있음

(4) XGSPON 최종 제품 매출 순위
- 노키아 40%
- 화웨이
- ZTE
- CALIX
- ADTRAN

(5) 노키아 
- 25GBPS까지 확장하겠다고 발표하면서 해당 시장 점유율 추가 확보
- 유럽에서 원래 점유율 높았으나 최근 북미 점유율도 상승 중

(6) 임직원
- 상장할 때 48명 정도였는데 15명 추가 
- 추가 인원 중 1명 제외 다 엔지니어

(7) 2023년 실적
- 캐시카우였던 기가와이어, 광트랜시버, 기타 등 제품 매출 부진
- 주요 원인은 주요 고객사인 KT의 회장이 공석이면서 비용 절감 진행되었음
- 다만 하이패스 단말기가 애프터마켓으로만 판매되었는데 에어포인트라는 회사에서 칩 개발 요청 들어오면서 비포마켓(최종 고객사는 현대차)도 매출 발생 예정

2. 기술력
(1) 경쟁사
- 브로드컴
- 이니텔
- 코티나
- 티빗

(2) 개발 공정
- 자람은 40 나노 적용
- 경쟁사들은 대부분 28 나노 적용
- 자람의 강점은 높은 나노를 사용함에도 불구하고 판가와 칩사이즈가 경쟁사들 대비 낮음
- 발열 문제도 적어서 XGSPON STICK에 발열을 식혀주는 냉각판도 따로 없음(경쟁사들 제품과 사진 비교)
- 우리는 여러개의 CPU를 써서 분산처리를 한다. 하나의 CPU의 성능을 높이는 게 아닌 여러 개의 CPU를 써서 분산하는 방법 적용

(3) 25 GBPS 제품 개발 현황
- 기존 10G제품은 40 나노였다면 25G는 20 나노대 쓸려고 했었다. 올해 하반기 정도에 오픈할 예정이었는데 14 나노로 최종 채택되면서 6개월 딜레이
되어서 내년 상반기 오픈 예정


3. 주용 영업 계획 및 현황
(1) GPON이 2007년에 개발 됐는데 아직도 대부분 1GPON 쓰고 있음. 10 GPON으로 마이그레이션이 이제 시작된 상태. 단말기는 1G가 90% 이상 쓰고 있음. 2026년 10기가 제품이 메인이 될 것으로 조사기관)

(1) 노키아
- 자기 통신 장비에 사용되는 PON 단말기를 연간 2천만대 판매함
- 그중 1500만대는 와이파이 없는 로우엔드, 500만 대는 하이엔드
- 두가지 올해 1월부터 논의하고 있었고 개발하고 있음
- 먼저 로우엔드에 대해 계약을 하고 하이엔드는 한 분기 정도 뒤에 계약 예정
- 로우엔드는 계약서 끝난 상태
- 로우엔드는 23Q3, 하이엔드는 23Q4
- 계약금은 올해 25% 내년 25% 받을 예정(원래 계약 체결하면 전체의 반 정도 받는다)
- 10G는 163억원 개발 매출, 16개월, 파운드리나 IP가 90억 원이고 나머지는 인건비라고 보면 됨
- 25G는 180~200억 개발 매출, 24개월
- 총 합쳐서 내년 220억 정도 개발비 인식 예정. 2023년 로우엔드가 120억 원, 하이엔드가 2년에 200억짜리라 100억 정도 인식될 듯. 하이센스와 합쳐서 300억 원 보고 있음
- 로우엔드는 3.3불, 하이엔드는 6.3불. 경쟁사들 제품 ASP는 보통 15불 정도
- 노키아가 단말기 시장에서는 15~20%MS 보유
- 노키아에 들어가는 PON 기술은 자체개발한거기 때문에 다른 나라로 판매할 수 있음. 제한을 하는 내용은 계약서 상에 없음

(2) 하이센스
- 10GBPS 단가 10~11불(3년 동안 최소 30만 개, 30만 개 이하면 11.2불, 초과하면 10불에 계약)
- 3년 200억원 계약 
- 최소 구매 보증금액은 45억 원(30만 대)
- 최종 고객사는 버라이즌. 하이센스가 샘플 보여줬을 때는 인텔 칩을 쓰고 있었는데 버라이즌에서 자람을 쓰라고 지정
- 저희 쪽에서 버라이즌과 소프트웨어 개발하는 단계는 끝났음
- 내년 1분기 양산 목표로 하고 있음

(3) 독일 원앤온
- 7년에 백만개, 금액은 150억 원 정도

(4) 노키아 AGAIN
- 호주 초고속망 업그레이드 사업자 선정됨
- 뉴질랜드 코러스 시범 서비스도 완료함
- 프랑스 헝가리 통신사 랩 테스트 진행 중
- VODAFON 시범서비스도 진행할 예정

(5) 레퍼런스 베이스로 확장 가능할 전망
- 중국: 중국에서 브로드컴과 마벨같은 칩들을 쓰기 어려워질 전망. NON US 칩 수요 클 것으로 전망

(6) DPS
- 에이디테크놀로지와 삼성 협업 중이고
- 세미파이브에서는 중국 업체 물어오겠다고 하고 있는 상황

4. 오버행
- 9월7일자로 오버행 끝남
- 아직 기관이 다 팔진 않았지만 락업 기간은 지남


5. 노키아 물량
- 2000만대 중 1500 로우엔드, 500 하이엔드(opm20~25%)
- 3.2불, 1500만대 =4500만 불
- 6.3불, 500만대 = 3150만 불
- MOQ 100만개 

6. IP 강점
- 남들 대비 개발 비용이 크지 않다. IP를 많이 가지고 있기 때문
- 로우엔드 ARM라이센스 비용이 30억 정도 한다(노키아 플젝)
- 대부분의 팹리스들이 ARM을 쓰지만 우리는 RISK-V를 사용한다
- ARM을 많이 사용하진 않지만 고객이 원하면 쓰기는 한다
- RISK-V를 사용해서 자체 CPU를 만들어 쓴다고 보면 된다

7. 가이던스
(1) 2023년
매출: 150~160억원(미달할 가능성 존재)
영업이익: BEP

(2) 2024년 
매출: 400억원
영업이익: 70~80억원(OPM:18~20%)

[작성] : 쩜상리서치