투자보고서
[신한투자증권 IT부품/스마트폰 오강호, 권민규]
갤럭시 언팩: 폴더블은 삼성
▶️갤럭시 Z플립 5, 갤럭시 Z폴드 5 공개
- 스팩 변화 요인 Key
1) 플렉스 힌지: 자국 개선 및 접촉 부문 밀착도 보완
2) 커버 화면 업그레이드: 외부 화면 크기 확대
▶️ 삼성전자의 신제품 시리즈 판매 호조 전망
1) 2022년 폴더블 출하량은 약 1,500만 대 추정
2) 삼성전자는 약 81% 수준(3Q19~1Q23) MS 추정
3) 이번 신제품 판매량 25% YoY 이상 성장 전망
▶️ 결론: 폴더블 업체 Level UP
- 밸류체인內 수혜로 연결되는 필수 요소 찾기
- 생산 Quality를 높이며 향후 가격(P) 상승 요인
- 판매 호조에 따른(Q) 증가 포인트
원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=317427
위 내용은 2023년 7월 27일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
[신한 조선/방산/기계/운송 이동헌,명지운][2Q23 Review]
HD현대일렉트릭 - 줄을 서시오
보고서 링크; https://url.kr/45gmet
2Q23 Review 예상보다 빠른 이익률 증가 속도
- [2Q23 실적] 매출액 6,425억 원(+19%, 이하 YoY), 영업이익 588억 원(+116%), 영업이익률 9.2%(+4.2% p)
- [매출액] 수주잔고의 매출 인식으로 전 부문이 증가했으며 특히 전력기기 36%, 종속법인 40% 증가
- [영업이익] 2H22 반영되었던 원재료 수급 충당금 중 20억 원 내외 환입, PF시장 침체에 따라 일회성 충당금 78억 원 정도 설정. 상계하면 영업이익률이 10%에 육박
- [신규수주] 2Q23 12.3억 달러(+38%). 중동, 미국, 유럽 등에서 대규모 수주가 이어졌다.
- 덴마크 해상 변전소용 변압기 수주로 유럽 해상풍력 시장에도 진출했다.
- 연간 가이던스 31.9억달러로 상향. 4월 26.3억 달러, 연초 19.5억 달러로 올해에만 두 차례 상향
- 현재 진도률은 64%, 수주잔고는 37.2억 달러(+48%)
줄을 서시오, 쌓이는 수주와 부족한 Capa 사이의 호황기
- [신규수주] 2Q23 북미 5.1억 달러(+45% YoY), 중동 1.7억 달러(+35%), 선박용 1.1억 달러(’ 22년 분기 평균 0.9억 달러)로 전 부문이 호조
- 특히 북미 시장은 연간 Capa가 2억달러인데 최근 6분기 동안 받은 수주만 19.4억 달러
- 공급 부족 현상을 인식한 발주처들이 줄서기를 시작하며 ‘25년 이후 납기 수주가 지속
- 급격한 시장 성장과 업체들의 보수적 대응으로 잔고가 급증했고 호황은 길어지고 있다.
목표주가 8.7만원으로 상향, 커지는 성장각
- 매수 투자의견 유지, 목표주가 87,000원으로 상향(기존 72,000원, +20.8%)
- EPS 적용 시점을 ‘23E에서 12 MFW로 변경, 수주잔고 증가에 따른 ‘24E 실적성장 기여도가 컸다.
- 지금의 주요 질문은 1) 피크아웃 시점과 2) 밸류에이션
- 호황이 길어질수록 밸류에이션에서 당겨올 수 있는 적용 EPS의 길이도 길어진다. 호황의 길이가 최근 주가 급등을 설명
- 앞으로 가파른 이익 상승과 적용 멀티플의 증가를 예상. 판가 상승과 원가 안정 구간으로 이익 규모가 증가
- 신재생 수요 확대, 풍력시장 진출, 전력 효율화 수혜 등으로 적용 멀티플도 올라갈 여지가 있다. 성장각이 커진다