투자보고서

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[한국카본(017960)/BUY(유지)/1.9만원(상향)/다올 최광식 ]

★ 한국카본의 한국신소재(관계사) 합병: 수직일관. 신사업, 증설, 사상최대 업황

▶️ Issue: 2025년까지 실적 턴어라운드에 한국신소재 합병 시너지와 이익이 더해짐

▶️ Pitch: "2024~2025년 사상최대 호황에 따른 사상최대 실적이 기다리고 있습니다
            한국신소재 합병건은 그간 주가를 눌러왔던 우려가 해소되는 건입니다. 강력 추천드립니다. "

- 주식수 18% 증가하지만, 순이익은 43%로 더 늘어 Valuation에 수혜. 
  이익 예상을 화재로 올해 낮추지만 한국신소재 때문에 2024년부터는 상향

- 원래 투자포인트인 ① LNG 호황, ② 한화오션의 SUPER+, ③ 중국의 한국 보냉재 구매 중에서, 
  ① LNG 호황은 계속되는 가운데, ② 한화오션 라인을 증설(단독)을 확인. 또한 화재 복구에서 증설 확인
  ③ 도 시간문제라고 판단

▶️ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스:
<https://bit.ly/HC2Q23PREVIEW>

 

 

 

[스몰캡 한송협] 바이오플러스: 실적 우려을 덜어낼 것

MDM tech 기반의 프리미엄 필러를 제조/판매하는 바이오 뷰티 기업 

BDDE 대신 DVS(Divinyl Sulfone) 가교제를 적용한 프리미엄 필러 제품이 강점(기존 필러 대비 ASP 15~50% 높음 

2Q23 연결 매출액 191억원(YoY+35.9%), 영업이익 84억원(YoY 27.5%, OPM 43.7%) 전망. 2분기 실적 호조는 (1) 연결 자회사 편입 효과와 (2) 중동 및 유럽지역 필러 수출 개선에 기인

이에 따라 상반기 연결 매출액 315억원 (YoY+20.8%), 영업이익 139억원(YoY+14.2%, OPM 44.0%)으로 반기 최대 실적 갱신 기대 

2023년 연결 매출액 804억원(YoY+41.8%), 영업이익 350억원(YoY+38.6%, OPM 43.6%) 추정. (1) 브라질 파트너사 시메드향 공급 본격화와 (2) 프리미엄 화장품 보닉스의 국내 론칭(8월) 및 중국 진출(하반기)이 실적 성장을 이끌 것

당사 추정치 기준 23E POR과 PER은 각각 12.1x, 15.7x로 메디톡스/제테마를 제외한 Peer 평균(13.1x, 16.4x)와 비슷한 수준

늦어지는 중국 진출과 1분기 실적 둔화로 최근 주가 추세가 좋지 않음. 그러나 동사는 Peer 대비 높은 외형 성장성(23년 매출 성장률 42%)과 높은 이익률(23년 예상 OPM 44%)이 기대되기 때문에 2분기부터 실적 회복의 모습을 보여주면 다시 프리미엄을 받을 수 있다고 판단

https://bit.ly/3PXXdba