2차전지

# 2차전지; 마찰과 당위 [신한 자동차/2차전지 정용진]

I. Investment Summary

II. Outlook update
- 친환경차 시장 전망치 업데이트(xEV, 셀, 소재, 금속)
- 공급망 재편을 감안해 블록화된 수급 밸런스 체크 
- 미국 내 셀, 소재 수요 vs. 국내 업체 증설 계획
- 유럽 내 셀, 소재 수요 vs. 국내 업체 증설 계획 

III. Scenario Analysis
- 2023년에도 핵심 변수가 된 P
- 전기차의 마찰적 비용들을 소비자들은 감내(일종의 럭셔리)
- 가격 인상기 전기차 원가 구조, 사용량, 소재별 수익성 업데이트

- 가정) 2023년 테슬라의 가격 정책이 전기차 수요 및 재고의 방향성을 선행
- 중국은 이미 블록화된(폐쇄적) 전기차 시장, 국내 밸류 체인에 미치는 영향 제한적
- 가격 정책을 추적할 지역은 선진국(미국, 유럽)
- Case A) 테슬라 미국 판가 0~-5% 하향 조정
- 2차전지 밸류 체인 수익성에 영향 X, 최근 원재료 가격 변동성만 판가에 적용
- Case B) 테슬라 미국 판가 -5~-15% 하향 조정
- 그린플레이션 buff 감소, 1Q21~2Q22 진행된 가격 상승분 중 일부 반납
- Case C) 테슬라 미국 판가 -15%  이상 하향 조정
- 전기차도 가격 경쟁기 돌입, 밸류 체인 내 수익성 체크 필요

IV. Top picks
- 당사 Base scenario는 Case A
- 전기차 수요 견조, 금속 가격 방향성과 별개로 높은 수익성 유지 가능
- 북미향 선제적 투자 모멘텀도 지속
- Top picks: LG에너지솔루션, 엘앤에프

- Worst scenario는 Case C
- 최악을 가정해도 전기차 시장의 Q 성장에 대한 이견 X, P만 조정
- 대안은 판가와 무관하게 구조적인 비용 절감(전력비 감소)가 가능한 동박과 해외 증설 수주에 대한 모멘텀 남아 있는 장비

*원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309242