.투자보고서
[SK증권 제약/바이오 이동건]
* SK바이오팜/SK바이오사이언스/제이브이엠/티앤엘 3 Q23 Preview
안녕하세요, 금일 SK바이오팜/SK바이오사이언스/제이브이엠/티앤엘 4개 기업에 대한 3 Q23 Preview 자료를 발간했습니다. 발간 건수가 많다 보니 한 번에 공유드립니다. 감사합니다.
1) SK바이오팜(매수 / TP 130,000원), Key는 2024년
- 3Q23 Pre: 미국 엑스코프리 순항, L/O 계약금 반영으로 양호할 실적
- 프로테오반트 편입으로 분기 흑전 시점 변동 가능성. 투자포인트는 여전
- 목표주가 유지. 미국 엑스코프리 처방 고성장 속 신기술 투자 등 주목
- 보고서 원문: https://bit.ly/3FlQ7Hc
2) SK바이오사이언스(매수 / TP 89,000원(하향)), 중장기 성장 위한 성과들에 주목할 시점
- 3Q23 Pre: 노바백스 계약 종료에 따른 일회성 매출 반영 전망
- 영업적자 트렌드는 당분간 지속 불가피할 전망. 신사업 성과에 주목
- 할인율 상승 및 보수적 CDMO 가치 반영해 목표주가 소폭 하향
- 보고서 원문: https://bit.ly/4059RZa
3) 제이브이엠(매수 / TP 42,000원), 다시 본격화될 고성장
- 3Q23 Pre: 해외 ATDPS 매출의 견조한 성장 바탕으로 양호할 전망
- 2H23을 기점으로 2024년까지 해외 ATDPS 매출 확대 본격화
- 목표주가 유지. 견조한 실적 바탕으로 밸류에이션 매력 부각될 것
- 보고서 원문: https://bit.ly/46uUmfp
4) 티앤엘(매수 / TP 69,000원(하향)), 방향성은 그대로, 단기 실적 우려 불필요
- 3Q23 Pre: 전분기 역기저로 당사 추정치 소폭 하회한 실적 전망
- 2H23은 선제적 재고 공급 역기저 지속되나 2024년 실적은 긍정적
- 방향성과 밸류에이션 매력은 여전. 2024년 예상 PER 8배로 저평가
- 보고서 원문: https://bit.ly/3ZWmhlO
조선기자재(비중확대)
SK증권 조선 한승한
같은 사이클 속 다른 투자전략
▶️조선기자재 투자전략
- 국내 조선업 상승사이클 속 궤를 같이하는 조선기자재에 대해 업종 및 시점별로 달리 접근할 필요가 있다는 판단
1. 피팅 산업
- 고유가 기조에 따른 글로벌 오일&가스 투자 확대로, 과거 고유가 시기 큰 수혜를 받았던 피팅 산업에 주목해야 할 때
- 육상에서 해양으로 옮겨가고 있는 글로벌 오일&가스 투자는 피팅업체의 실적성장과 높은 레벨의 마진 유지할 수 있는 요인
2. 보냉재 산업
- 견고한 LNG운반선 발주와 멈출 줄 모르는 LNGC 선가상승, 그리고 보냉재 원자재 가격의 안정화에 따른 점진적인 실적개선 기대
- 글로벌 선주들의 낮은 BOR 요구에 따른 한화오션이라는 새로운 매출원 확보하면서 매출 성장 제한의 해소에 따른 리레이팅 필요
3. 선박엔진 산업
- IMO 환경규제로 인한 친환경 선박 교체수요 확대와 노후선대 교체사이클이 맞물리면서 엔진 산업의 강력한 성장 모멘텀으로 작용할 것
- 내년부터 글로벌 컨테이너선 발주 감소 가능성 높을 것으로 예상됨에 따라 중/장기적 관점에서 접근하는 것이 보다 유효하다는 판단
▶️ 조선기자재 최선호주(Top-Pick)로, '태광'과 '성광벤드' 제시
▶️ 보고서 원문 : bit.ly/3QkaQkL
[SK증권 반도체/전기전자/디스플레이 mid-small Cap. 이동주]
*에스앤에스텍
EUV 센티먼트 회복
▶️ 투자포인트
- 3Q23 QoQ 소폭 증익 추정. 중국향 출하 호조에 기인
- EUV 펠리클 예상 공급 시점은 내년 상반기로 지연. 400W급 제품화는 완료, 고객사의 저조한 가동률 때문. 최근 EUV 관련 재고 조정 마무리 등 시장의 달라진 분위기 감지
- 국내 고객사도 EUV 양산 레이어 일부에 펠리클 도입 파악. 시장 생태계 빠르게 커질 수 있는 대목
- EUV 블랭크마스크 진입은 2025년으로 예상. 후발 주자임에도 국산화 니즈에 따른 점유율 확보 가능
- 용인 부지는 첫 삽을 뜬 상태. 완공 이후에도 일부 장비 리드타임 감안 필요. 다만 대량 양산을 위한 준비를 시작했다는 점에서 회사의 의지와 공급 가시성 짐작 가능
- 단기 실적 견고, 확실한 투자포인트. 비커버 업체 중 최선호주 제시
▶️ 보고서 URL :
https://buly.kr/C06PE8z