진시스템

진시스템 (1)


1️⃣ 왜 하필 지금?

- 신용등급 하락 & 길어지는 미중 갈등으로 국채매입 증가 >> 주식에서는 실적주 강세
- 진단 장비 6.28 20억 원 500대 Genetix Biotech 납품 이후 진단 키트 공급계약 임박 (강하나 연구원 : 7월, 지인~~~~ 짜늦어도 8월에는 나온다)
ㅁ 가격적인 매력

- 6/28 계약체결 공시(20억원) 이후 갭하락하였지만 다 메꾸며 장대양봉 마감 >> 금액에 대한 실망감보다 컸던 인도 시장 진출의 시발점(현재가격은 해당 공시 때 가격으로 살 수 있는 구간)

- 오늘 조정 후 바닥 다지며 양봉으로 추세 전환 모습

- 미래에셋자산운용의 26,000원 위에서도 30,000원 부근까지 5% » 7% 지분을 늘리는 공격적인 투자

2️⃣ 핵심 키워드

인도, 키트, 생산설비, 감염병

ㅁ 인도 
- 최근 화장품에서 보였던 글로벌 수출을 인도에서 보여주는 중
- 최대 인구 보유국 (14.3억) + 25년 까지 결핵에 대한 감염에 대한 퇴치 의지
- 8년전부터 쌓아 온 트랙 레코드를 통해 쌓아온 인도 공급 레퍼런스

ㅁ 키트
- 진단 장비 이후 필수로 따라오는 수 천만 개의 키트 공급 계약
- 인도는 주 연합으로 구성된 국가이기 때문에 독립성이 존재. 키트 공급 계약도 28개 주에서 동사 파트너사인 TataMD(우리나라로 치면 삼성의 자회사)로 수시 예정

ㅁ 생산 설비
- 인도는 자국에서 감염병 진단 키트를 직접 생산할 수 있는 기술력을 확보하고자 함 (대표님 인터뷰 발췌)
- 인도 내 진단 설비의 LO, 200대 패키징 예정 (1대당 50만 달러, 현재 환율 기준 6억 원) >> (한화 1,200억 원가량 매출 발생)

ㅁ 감염병 (B형간염, C형 간염, HIV)
- 2Q23 ~ 3Q23에 나머지 3가지 적응증에 대한 승인결과 예정
- 결핵시장(240만) 대비 20배 이상 규모 (5,530만) 시장

3️⃣ Valuation

1. 진단키트

결핵 진단 수 : 연간 2억 건 

M/S : 보수적으로 15% (Oneriver 연구원님 리포트 참조, 이하 ‘상동’)

진단 키트 단가 : $2.5 (인도 보건복지부 평균 입찰가격 $4.5 보다 한참아래로 빠른 침투가능)

진단 키트 마진율 : 40%

영업이익 보수적 가정 : 390억원

2. 생산 설비

2023년 초기 설비 10대 » 2025년 200대(상동)

영업이익 : 1,200억원 * 25%(진단장비 국내 평균 35%보다 보수적으로 가정) = 300억 원

3. 이외 추가 감염병 + 반려동물용 진단키트

+ a 


4️⃣ 리스크

- 현재 보유 현금 200억원 수준으로 증설 비용 메자닌으로 자금 조달한다는 위스퍼 (근데 이게 진짜 호재 아니냐..?)

참고자료

https://blog.naver.com/foreconomy

https://blog.naver.com/stockinvcowcow/223128447281

https://blog.naver.com/dkim0210/