스몰캡레시피

[케이프증권 스몰캡 박진형/안주원/허선재]
스몰캡 레시피 2022년 9월호

전체 보고서 원문: https://bit.ly/3ElsvDg

인텔리안테크(189300)
- 3Q22 매출액 및 영업이익은 각각 611억원(+65.2% YoY)과 34억원(+305.2% YoY) 수준으로 추정. 이는 2Q22에 이어 사상 최고의 매출액을 경신하는 것으로, 추세적인 고성장 기조를 확인하는 양호한 실적으로 판단
- 저궤도 위성사업자향 매출은 하반기부터 본격적으로 확대된다는 측면에서 긍정적. 동사의 주요 고객사인 원웹의 기발주액은 약 900억원으로 하반기부터 출하량이 급증할 것으로 전망
- 한편 기투자 증설 라인이 하반기부터 본격적으로 가동을 시작하기 때문에 수요 확대에 따른 선제적 생산 가능 규모를 확보한 점에 주목
- 2022년 매출액 및 영업이익은 각각 2,510억원(+81.9% YoY)와 156억원(+609.1% YoY)으로 추정. 투자의견 BUY와 목표주가 12만원 유지

큐렉소 (060280)
- 큐렉소의 3Q22P 예상 매출액 및 영업이익은 각각 181억원(+75.9% YoY)과 18억원(흑전 YoY) 수준으로 흑자전환에 성공한 것으로 추정
- 2022년은 큐렉소 의료로봇의 판매량이 본격적으로 늘어나고 있다는 점에서 의미 있는 한 해가 될 것
- 큐비스-조인트의 경우 2023년 하반기 미국 FDA 승인을 획득할 것으로 기대. 한편 큐비스-조인트는 오픈 플랫폼 적용해 국내외 다양한 임플란트 업체들의 제품을 선택적으로 사용할 수 있다는 특징
- 중장기적으로 엘앤씨바이오(큐렉소 지분 14.0% 보유) 등 시너지가 기대되는 업체들과 함께 중국시장 진출에 따른 기회요인을 가질 것으로 전망. 중국 인공관절 수술로봇 시장 선점을 위한 업무협약 및 자본투자 활동에 주목

석경에이티 (357550)
- 석경에이티는 1994년 설립, 2020년 12월 코스닥 시장에 상장한 기능성 나노소재 전문기업
- 동사는 초미립자 무기화합물 제조 기술을 기반으로, 각 산업의 용도(치과, 메디칼, 화장품, 토너, IT 및 코팅 분야 등 )에 맞도록 주문 생산된 분말형태 혹은 물이나 기타 다양한 용제에 분산하여 제품을 공급
- 투자포인트는 나노소재 기술의 적용 산업 확장성 및 성장성: 1) 전기차 방열소재 2) 2차전지 전고체 전해질 3) 반도체/통신용(6G) 실리카  4) 바이오 비드 담체
- 2022년 큰 폭의 실적 개선, 한 분야 양산만 시작되더라도 대폭적인 실적 개선 가능할 것으로 전망

파마리서치 (214450)
- 동사는 2014년 리쥬란 힐러를 출시, 2018년부터 본격적으로 성장하면서 시장에서 ‘리쥬란’ 브랜드를 확실히 각인 시켰으며 PN/PDRN 물질을 통해 제품을 차별화하면서 새로운 트렌드를 형성 중
- 2020년 판매가 시작된 무릎 관절염 주사제도 매출액이 빠른 속도로 늘어나고 있으며 기존 중소형 병원 중심에서 대형병원으로 판매채널을 확대하면서 2022년에도 전년대비 약 50% 성장할 것으로 전망
- 2022년 실적은 매출액 1,980억원(+28.5%, YoY)과 영업이익 699억원(+33.2%, YoY) 으로 전망. 현재 주가는 2022년과 2023년 예상 실적 기준 각각 13배, 8배 수준까지 하락. 실적 성장세 고려 시 주가 반등 필요한 시점이라 판단

GST (083450)
- GST는 반도체와 디스플레이 제조 공정에서 배출되는 유해가스를 정화하는 스크러버와 온도조절 장비인 칠러를 생산하고 있음
- 최근 가스처리 대용량 처리가 가능하고 친환경적인 방식 등 다양한 종류의 스크러버 개발 필요성이 증대됨에 따라 동사도 Plasma, Heat Wet까지 모든 종류의 장비를 확보하며 대응
- 칠러는 현재 전기식 장비를 생산해서 공급하고 있으며 냉매를 사용하지 않는 친환경 방식으로 유럽향으로 공급이 늘어나는 중
- 기업들의 EGS 경영 강화 및 복잡해지고 있는 공정 등의 영향으로 향후 스크러버, 칠러 장비 수요는 지속 늘어날 것으로 판단하며 다양한 장비 포트폴리오를 갖추고 있는 GST에게도 수혜
- 2022년 GST 실적은 매출액 3,209억원(+5.4%, YoY)과 영업이익 513억원(+10.6%, YoY)으로 추정

휴온스 (243070)
- 3분기 실적은 매출액 1,246억원(+11.0%, YoY)과 영업이익 140억원(-5.3%, YoY)으로 예상
- 이익 단에서는 건강기능식품에서의 성과가 두드러질 것으로 예상. 올해 1월 합병된 건강기능식품 자회사 푸디언스의 흑자전환이 전망되면서 전사 이익 개선에 기여할 것으로 추정
- 점안제 부문에서는 1) 복합점안제 임상 3상 재신청 2) 점안제 생산시설 확충 등 사업 확대 진행 중. 기존 점안제 CAPA가 380억원(21년 기준)이었으며 2공장 가동 시 약 600억원 수준으로까지 늘어날 것으로 예상
- 2022년 실적은 매출액 4,950억원(+13.3%, YoY)과 영업이익 515억원(+13.7%, YoY)으로 전망

삼일제약 (000520)
- 1H22 실적은 매출액 908억원 (YoY +37.3%)과 영업이익 46억원 (YoY +165.8%)을 시현하며 확실한 성장 궤도에 진입했다고 판단
- 내년부터는 추가적인 신제품 + 점안제 CMO 신사업 효과 더해질 것으로 예상 
- 신규의약품: 1Q23에는 ①삼성바이오에피스로부터 국내 독점 판권을 확보한 망막질환 치료제 ‘Amelivu’와 ②동사 자체개발 안구건조증 개량 신약 ‘레바케이’ 출시가 예정되어있으며 각각 연간 최소 100억원, 200억원 규모의 매출액 창출 전망
- 점안제CMO: 약 1,500억원 규모의 베트남 CMO공장은 4Q22 완공>2023년 본격 가동 전망. 당장 내년부터 20% 이상의 가동률(약 300억원) 달성 가능할 것으로 예상
- 2022년 예상 매출액과 영업이익은 각각 1,851(YoY +37.9%)과 104억원(YoY +2,501.6%)으로 사상 최대 실적 달성 전망

한미글로벌 (053690)
- 한미글로벌은 네옴시티 관련 '대규모' 수주를 실제로 확보할 수 있는 국내에서 몇 안되는 중소형 업체라고 판단
- 근거는 ①동사는 21년 전세계 8위 PM업체로 선정되며 글로벌 경쟁력이 증명된 바 있고 ②이를 통해 ▶️21년 네옴시티(더라인)e-PMO (26억원규모) ▶️22년 로쉰 주거단지 (155억원 규모) 및 DGDA (440억원 규모) 프로젝트를 실제로 수주한 레퍼런스가 있기 때문
- 올해 연말 사우디 왕세자의 한국 방문 시 국내 업체들의 추가 수주 현황이 구체화되며 본격적인 네옴시티 관련 옥석가리기가 시작될 것으로 예상
- 한편, 네옴시티에 가려진 하이테크 사업부의 고성장에도 주목할 필요가 큰 상황.  하이테크 (반도체, 2차전지) 사업부의 수주잔고는 연평균 30% 이상 고성장하고 있으며 향후 최소 2-3년간 이러한 추세가 지속될 전망. 특히 하반기에는 국내 주요 2차전지 업체들의 북미, 유럽 공장 투자에 따른 신규 수주까지 확보할 수 있을 것으로 예상
- 한미글로벌 2022년 예상 연결 실적은 매출액 3,446억원 (YoY +27.6%)과 영업이익 268억원 (YoY +36.7%)으로 전망

청담글로벌 (362320)
- 청담글로벌은 1H22 연결 매출액 1,200억원 (YoY + 123.5%)과 영업이익 61억원 (YoY +121.2%)를 시현하며 올해 상반기에만 전년 매출액의 80%를 달성
- 현재 상품 카테고리 확대 효과가 실적 향상으로 반영되고 있고 ‘바이슈코’의 누적 가입자수와 매출액은 전년대비 고성장하며 플랫폼 활성화 또한 원활히 진행 중
- 하반기에는 중국 최대 행사인 광군제 모멘텀 부각 전망. 동사는 광군제 행사를 위한 상품 공급을 지난 8월부터 시작했으며 9월, 10월로 갈수록 공급 물량이 크게 늘어날 것으로 예상
- 2022년 예상 실적은 매출액 2,805억원 (YoY +94.3%)과 영업이익 182억원 (YoY +88.4%)으로 전망. 내년에는 ①전자제품/패션 등으로의 상품 카테고리 확대 ②아마존/이베이 등 신규 고객사 확보 ③바이슈코의 미국, 대만, 일본 등 해외 플랫폼 출시 효과가 반영되며 괄목할만한 실적 성장이 이어질 것으로 예상